Yrityksen elinkaaren yhteys arvonmääritykseen : Tutkimus pohjoismaisista pörssiyhtiöistä 2010–2024
Pysyvä osoite
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
Yrityksen elinkaaren vaihe vaikuttaa sen taloudellisiin ominaisuuksiin, kuten kasvuodotuksiin ja
riskiprofiiliin. Yrityksen elinkaaren vaihe vaikuttaa myös siihen, mitä tilinpäätös- ja
markkinamuuttujia sijoittajat painottavat eri tilanteissa. Samat arvostuksessa käytettävät
mittarit voivat käyttäytyä eri tavalla eri elinkaarivaiheissa. Tämä tekee yrityksen elinkaaren
tunnistamisesta keskeistä myös arvonmäärityksen yhteydessä. Aikaisemmassa tutkimuksessa
on havaittu, että yrityksen elinkaaren vaihe on yhteydessä yrityksen taloudelliseen toimintaan,
mutta näyttöä pohjoismaisista pörssiyhtiöistä sekä eri arvonmääritysmenetelmien käytöstä on
rajallisesti. Lisäksi tutkimusta näiden vaikutuksista eri toimialoilla on vähemmän.
Tämän tutkimuksen tavoitteena on selvittää, miten yrityksen kassavirtoihin perustuva luokittelu
selittää arvostusta pohjoismaisissa listatuissa yhtiöissä. Lisäksi tutkitaan, vaihteleeko yrityksen
elinkaarivaiheen ja arvostuksen välinen yhteys valmistavan teollisuuden ja palvelualan välillä.
Tutkielmassa käytetty aineisto koostuu pohjoismaisista pörssiyhtiöistä ja niiden taloudellisista
tiedoista vuosilta 2010–2024. Yritysten taloudelliset tiedot on haettu Orbis- ja LSEG-
tietokannoista. Yritykset luokitellaan kassavirtoihin perustuvalla yrityksen
elinkaarimenetelmällä viiteen kategoriaan, jotka ovat alkuvaihe, kasvuvaihe, kypsyysvaihe,
ravisteluvaihe ja laskuvaihe. Arvonmäärityksessä käytetään markkinaperusteisia P/E- ja P/B-
lukuja sekä tilinpäätösperusteista epänormaalien tuottojen arvonmääritystä (abnormal
earnings, AE). Usean arvonmääritysmittarin rinnakkainen tarkastelu mahdollistaa yrityksen
elinkaarivaiheen yhteyden arvioinnin markkinaperusteisten mittareiden ja
tilinpäätösperusteisen arvonmäärityksen näkökulmasta. Tutkimus on toteutettu
kvantitatiivisena paneeliregressioanalyysina.
Tutkielman tulokset osoittavat, että elinkaaren vaihe liittyy arvonmääritykseen myös
pohjoismaisessa aineistossa. Yhteyden voimakkuus ja suunta vaihtelevat kuitenkin käytetyn
arvostusmittarin mukaan. Lisäksi havaintojen perusteella toimialalla on vaikutusta siihen, miten
elinkaarivaihe näkyy yrityksen arvostuksessa. Kokonaisuudessaan tutkielma tarjoaa
lisäinformaatiota yritysten arvostuksen tulkintaan. Tutkielma täydentää aikaisempaa tutkimusta
yrityksen elinkaaresta ja arvonmäärityksestä ottamalla huomioon pohjoismaisen kontekstin.
Lisäksi tutkimus osoittaa, että elinkaarivaiheen merkitys ei ole samanlainen kaikissa
arvonmääritysmalleissa tai toimialoilla.