Momentum-sijoitusstrategia Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla ja subprime-kriisin vaikutukset

Abstract

Momentum-sijoitusstrategia on paljon puhuttu ja käytetty strategia rahoitus-alalla. Tutkielmassa käydään läpi osakemarkkinoita ja selvitetään, kuinka mo-mentum-sijoitusstrategia toimii sekä pyrkii tuottamaan parempaa tuottoa kuin osakemarkkinoilla keskimäärin. Muun muassa Jegadeesh ja Titman (1993) ovat saaneet omissa tutkimuksissaan yli 12 % epänormaalit tuotot Momentum-sijoitustrategiaa käyttämällä. Tutkielman alussa esitetään osakemarkkinoita sekä rahoitusteoreemaa yleisemmin ja pohditaan tehokkuuskäsitteitä sekä sen poikkeuksia, kuten erilaisia anomalioita. Kyseiset anomaliat sekä muut tehok-kuuden poikkeavuudet mahdollistavat epänormaalit tuotot osakemarkkinoilla.

Rahoitusalan kirjallisuus sekä tieteelliset tutkimukset muodostavat teoreettisen syvyyden tutkielmaan. Kirjallisia lähteitä ja tuloksia verrataan toisiinsa. Tutkielman peruslähtökohtana ovat tehokkaat markkinat, sillä informatiivisesti tehokkailla markkinoilla tulisi osakkeiden hintojen vastata saatavilla olevaa informaatiota, eikä näin epänormaaleihin tuottoihin ole mahdollisuutta.

Tutkielman empiirinen osa muodostuu portfoliolähestymistavasta ja portfoliot on jaettu tutkimusaineistosta absoluuttisen osakehintakehityksen perusteella. Tätä ennen osakkeiden tuotoista on vähennetty markkinaindeksin, S&P 500 – indeksin, tuotto. Täten saadaan lasketuksi epänormaalit tuotot.

Tulokset vaihtelevat eri strategioiden välillä ja niiden tilastollista merkitsevyyttä on testattu t-testillä ja p-arvoilla. Tutkielmassa tullaan havaitsemaan, että momentum-sijoitusstrategiat toimivat paremmin häviäjäportfolioilla kuin voit-tajaportfolioilla ja subprime-kriisillä on vaikutus momentum-ilmiöön.