Yritystunnuslukujen kyky selittää pörssikursseja: empiirinen tutkimus vuosilta 2001-2007

Abstract

Tutkielman tarkoituksena oli selvittää yritystunnuslukujen vaikutusta osakkeen arvoon ja samalla omistajan tuottoon.

Tutkimusaineisto muodostuu 16 erikokoisesta ja eri toimialoja edustavista pörssiyrityksestä vuosilta 2001–2007. Tutkielmassa tarkastellaan sekä tilinpäätöstunnuslukujen että markkinaperusteisten tunnuslukujen vaikutusta osakkeen arvoon. Tutkielman teoriaosuudessa käsitellään erilaisia osakkeen arvonmääritys- ja tuottomalleja sekä markkinatehokkuutta ja säännönmukaisia poikkeamia siitä.

Tutkimusmenetelmänä käytetään tavallista regressioanalyysiä ja askeltavaa regressiota. Tunnuslukujen normaalijakaumaa ja autokorreloituneisuutta testataan myös. Osakkeen arvoa selitettäessä käytetään vuoden viivästettyä mallia tunnuslukujen osalta.

Tutkimustuloksien mukaan tilinpäätös- ja markkinaperusteiset tunnusluvut vaikuttavat osakkeen arvoon ja eniten vaikuttavat osakekohtainen tulos, sijoitetun pääoman tuotto, omavaraisuusaste ja P/B-luku.

Osinkotuottoprosentin vaikutus on negatiivinen ja odotusten vastainen, eikä kovin merkitsevä. Kasvulla (liikevaihdon kasvu) ja maksuvalmiutta kuvaavalla nettokäyttöpääomaprosentilla ei myöskään tunnu olevan merkittävää vaikutusta osakkeen arvoon.