NAV-ALENNUS LISTATUISSA EUROOPPALAISISSA KIINTEISTÖSIJOITUSYHTIÖISSÄ
Kolu, Arttu (2018)
2018
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
Tiivistelmä
Listatut kiinteistösijoitusyhtiöt raportoivat tilinpäätöstietonsa IFRS-standardien mukaisesti, jotka määrittävät ohjeistukset ja säännöt siitä, kuinka kiinteistöjen käyvän arvon arviot tulee raportoida tilinpäätöksessä. Raportoidut kiinteistöjen käyvän arvon arviot muodostavat suureksi osaksi kiinteistösijoitusyhtiön nettotasearvon. Kiinteistösijoitusyhtiöille on kuitenkin ominaista, että niiden markkina-arvo pörssissä alittaa huomattavasti raportoidun nettotasearvon. Tätä markkina-arvon ja nettotasearvon eroa kutsutaan NAV-alennukseksi. Tutkielman tarkoituksena on tutkia, voidaanko NAV-alennusta selittää kiinteistöjen IFRS:n mukaisella käyvän arvon arvioon liittyvällä informaation epäsymmetrialla ja kiinteistösijoitusyhtiöille ominaisella korkealla velkaantuneisuusasteella
Teoriaosuuden kahdessa ensimmäisessä luvussa käsitellään kiinteistösijoitusyhtiöiden pääomarakennetta ja IFRS-standardien vaikutusta niiden tärkeimpään omaisuuserään, eli kiinteistöihin. Tutkielman teoriaosuuden kolmas luku käy aikaisempiin tutkimuksiin viitaten läpi markkina-arvon ja nettotasearvon alennukseen vaikuttavia tekijöitä, joiden pohjalta muodostetaan tutkielman hypoteesit ja empiirisessä osuudessa käytettävä regressiomalli. Tutkimuksen aineisto koostuu 64:stä listatusta eurooppalaisesta kiinteistösijoitusyhtiöstä ja niiden tilinpäätös- ja osaketiedoista vuosilta 2011-2013. Tilastollisena menetelmänä tutkimuksessa käytettiin OLS-regressiota ja analysointi toteutettiin SAS-ohjelmistolla.
Tutkimustulosten mukaan IFRS:n mukaiseen käypään arvoon liittyvä informaation epäsymmetria vaikuttaa kiinteistösijoitusyhtiön markkina-arvon ja nettotasearvon väliseen alennukseen. Sen sijaan tutkimuksessa ei havaittu kiinteistösijoitusyhtiön velkaisuuden vaikuttavan yhtiön markkina-arvon ja nettotasearvon väliseen alennukseen.
Teoriaosuuden kahdessa ensimmäisessä luvussa käsitellään kiinteistösijoitusyhtiöiden pääomarakennetta ja IFRS-standardien vaikutusta niiden tärkeimpään omaisuuserään, eli kiinteistöihin. Tutkielman teoriaosuuden kolmas luku käy aikaisempiin tutkimuksiin viitaten läpi markkina-arvon ja nettotasearvon alennukseen vaikuttavia tekijöitä, joiden pohjalta muodostetaan tutkielman hypoteesit ja empiirisessä osuudessa käytettävä regressiomalli. Tutkimuksen aineisto koostuu 64:stä listatusta eurooppalaisesta kiinteistösijoitusyhtiöstä ja niiden tilinpäätös- ja osaketiedoista vuosilta 2011-2013. Tilastollisena menetelmänä tutkimuksessa käytettiin OLS-regressiota ja analysointi toteutettiin SAS-ohjelmistolla.
Tutkimustulosten mukaan IFRS:n mukaiseen käypään arvoon liittyvä informaation epäsymmetria vaikuttaa kiinteistösijoitusyhtiön markkina-arvon ja nettotasearvon väliseen alennukseen. Sen sijaan tutkimuksessa ei havaittu kiinteistösijoitusyhtiön velkaisuuden vaikuttavan yhtiön markkina-arvon ja nettotasearvon väliseen alennukseen.