FOX-indeksin ja FOX-termiinien väliset johto-viive -suhteet

Tutkielman tarkoituksena on selvittää, esiintyykö johto-viive -suhteita suomalaisten johdannais- ja osakemarkkinoiden välillä. Johto-viive -suhteiden selvittäminen tapahtuu tarkastelemalla informaatioviiveiden suuntia ja pituuksia eli ennustavatko johdannaismarkkinat osakemarkkinoita vai tapahtuuko päinvastoin. Tutkimukseen käytetään FOX-indeksin ja -termiinien päivän päätöskurssiaineistoa aikaväliltä 23.4.1990-25.2.1999. Grangerin kausaalisuustestillä selvitetään kummat markkinat ennakoivat kumpaa ja VAR-mallin (Vector-Auto-Regression) avulla suoritetaan tarkempi analyysi markkinoiden välisistä johto-viive -suhteista. Tutkimustulokset osoittavat, että 1990-luvun alkupuolella esiintyy selvä johto-viive -suhde termiineistä indeksiin päin FOX-indeksin arvon sopeutuessa FOX-termiinien arvoissa tapahtuneisiin muutoksiin useamman päivän ajan. Vuosikymmenen edetessä johto-viive -suhde pienenee ja viimeisillä tarkastelun kohteena olevilla ajanjaksoilla FOX-indeksi ja FOX-termiinit reagoivat mittaustarkkuuden rajoissa yhtäaikaisesti (päivän sisällä) uuteen informaatioon. Tulokset viittaavat suomalaisten johdannais- ja osakemarkkinoiden tehokkuuden lisääntymiseen 1990-luvun kuluessa.