ESG Investing and Investor Behavior : A Literature Review on Financial Performance and Behavioral Decision-Making

ESG investing has grown in popularity as a mainstream investment strategy, even though its profitability compared to traditional unrestricted investment portfolios is still uncertain and the psychological drivers behind it are somewhat questionable. The purpose of this bachelor's thesis is to examine the profitability of ESG-based investment portfolios and behavioral patterns in sustainable investing. The thesis explains ESG investing using various behavioral and benefit models and profitability from the perspective of traditional financial theories. The thesis is conducted as a timely literature review that compiles theoretical and empirical research on, among other things, modern portfolio theory, the ESG-efficient frontier model, stakeholder theory, behavioral portfolio theory, and prospect theory. The examination is based on two hypotheses: ESG portfolios do not perform as well as normal unrestricted portfolios, and investors are not sufficiently informed about their ESG investments. Based on current research literature, ESG portfolios do not, on average, generate higher returns than traditional portfolios; rather, their returns are often neutral or slightly lower, especially during normal market conditions. In times of crisis, however, ESG companies appear to be more resilient to market shocks. Furthermore, several studies show that ESG awareness is lacking and that investment decisions are often based on simplified classifications and perceptions of the expected impact of investments. Investors also appear to be susceptible to psychological biases and greenwashing. Both hypotheses were thus supported by the literature, and the study emphasizes the need to improve ESG information and develop investors' ESG awareness.

ESG sijoittaminen on kasvattanut suosiotaan valtavirtaiseksi sijoitusstrategiaksi, vaikka sen tuottavuus verrattuna perinteisiin rajoittamattomiin sijoitusportfolioihin on vielä epävarmaa ja sitä ohjaavat psykologiset ajurit osin kyseenalaisia. Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tarkastella ESG pohjaisen sijoitusportfolion tuottavuutta sekä kestävän sijoittamisen käyttäytymismalleja. Tutkielma selittää ESG sijoittamista erilaisten käyttäytymis- ja hyötymallien avulla sekä tuottavuutta perinteisten rahoitusteorioiden näkökulmasta. Tutkielma toteutetaan ajankohtaisena kirjallisuuskatsauksena, joka kokoaa teoreettista ja empiiristä tutkimusta muun muassa modernista portfolioteoriasta, ESG-efficient frontier-mallista, sidosryhmäteoriasta, behavioraalisesta portfolioteoriasta sekä prospektiteoriasta. Tarkastelua tehdään kahden hypoteesin avulla: ESG-portfoliot eivät tuota yhtä hyvin, kuin normaalit rajoittamattomat portfoliot, ja sijoittajat eivät ole riittävän informoituja ESG-sijoituksistaan. Nykyisen tutkimuskirjallisuuden perusteella ESG-portfoliot eivät keskimäärin tuota enemmän perinteisiin portfolioihin verrattuna, vaan tuotto on usein suhteessa neutraalia tai hieman heikompaa, erityisesti normaalin markkinatilanteen aikana. Kriisiaikoina ESG-yritykset kuitenkin vaikuttavat kestävän markkinashokkeja paremmin. Useat tutkimukset lisäksi osoittavat, että ESG-tietoisuus on puutteellista ja että sijoituspäätökset nojaavat usein yksinkertaistettuihin luokituksiin sekä käsityksiin sijoitusten oletetusta vaikuttavuudesta. Sijoittajat vaikuttavat myös olevan alttiita psykologisille vinoumille ja greenwashing-ilmiölle. Molemmat hypoteesit saivat näin ollen kirjallisuuden valossa tukea ja tutkielma korostaa ESG-tiedon parantamisen tarvetta sekä sijoittajien ESG-tietoisuuden kehittämistä.