Menestyvätkö naisjohtoiset yritykset paremmin kriisiaikana? Evidenssiä S&P 500 -indeksistä

Abstract

Sukupuolten välinen tasa-arvo yritysjohdossa ja sen yhteys yrityksen taloudelliseen suorituskykyyn on puhututtanut vuosikymmenestä toiseen tutkijoita ja poliittisia päättäjiä. Toimitusjohtajan rooli on yrityksen näkyvin ja vaikutusvaltaisin johtotehtävä ja hänen päätöksensä heijastuvat suoraan yrityksen strategiaan, riskinottoon ja taloudelliseen suorituskykyyn. Aiempien tutkimusten mukaan sukupuolten välillä on systemaattisia eroja muun muassa riskinotossa, päätöksenteossa ja johtamistyylissä: naisjohtajat toimivat keskimäärin varovaisemmin, priorisoivat vahvempia hallinnointikäytäntöjä ja hallitsevat riskejä tehokkaammin. Näillä eroavaisuuksilla voi olla merkitystä erityisesti kriisitilanteissa, joissa johtamisen laatu korostuu.

Tässä tutkielmassa tarkastellaan toimitusjohtajan sukupuolen ja yrityksen taloudellisen suorituskyvyn välistä yhteyttä koronapandemian aikana yhdysvaltalaisissa S&P 500 -indeksin yrityksissä vuosina 2020–2022. Koronapandemia oli ennakoimaton eksogeeninen shokki, joka koetteli koko maailmantaloutta ja tarjosi poikkeuksellisen asetelman tarkastella johtamisen merkitystä kriisitilanteessa. Tutkielman esikuva-artikkeleina hyödynnetään Khanin ja Vieiton (2013) ja Penin (2014) tutkimuksia, joiden metodologiaa sovelletaan tähän kriisiajan kontekstiin. Teoreettinen viitekehys rakentuu agenttiteorialle, corporate governance -periaatteille ja sukupuolten välisiä riskieroja käsittelevälle kirjallisuudelle.

Taloudellista suorituskykyä mitataan kahdella toisiaan täydentävällä mittarilla: kokonaispääoman tuottoasteella (ROA) ja Tobinin Q:lla. Tutkimuksen aineisto koostuu kahdesta osajoukosta. Tutkielman pääanalyysit toteutetaan Penin (2014) artikkelin mukaan ja lisäanalyysit Khan & Vieito (2013) artikkelia mukaillen. Tilinpäätösdata on kerätty Orbis- tietokannasta ja toimitusjohtajien sukupuoli ja optiopalkitsemisdata ExecuComp-tietokannasta. Analyysimenetelmänä käytetään OLS-regressiota robustien standardivirheiden kanssa ja siihen sisällytetään toimiala- ja vuosidummyt.

Tutkimuksen tulokset osoittavat, että toimitusjohtajan sukupuolella on positiivinen yhteys yrityksen taloudelliseen suorituskykyyn koronapandemian aikana. Tulokset ovat yhdenmukaisia esikuva-artikkeleiden keskeisten löydösten kanssa ja antavat empiiristä tukea näkemykselle, jonka mukaan johdon sukupuolidiversiteetin lisääminen voi hyödyttää pörssiyhtiöitä mitattavan taloudellisen suorituskyvyn kannalta myös kriisiaikana.