Do Private Equity Improvements in Portfolio Companies Cause Abnormal Positive Returns or Negative Social Effects in Leveraged Buyouts? : A Literature Review

Abstract

This study assesses how private equity improvements affect returns and society in leveraged buyouts. Our findings show that improvements made during the holding period generate significant positive returns, with operational improvements providing the largest contribution. Acquired firms were found to outperform benchmark companies in operational metrics, such as sales, as well as in returns. Current literature doesn’t, however, do a good job of explaining what part of the improvements made during the holding period truly originate from private equity owners, and what part can be attributable to the ability to select companies that are about to improve regardless of acquisition. Regarding the social effects, we find no negative effects for employment or bankruptcy rates, the two classical targets of private equity critics. We do, however, find preliminary evidence for negative effects in private education and health care buyouts.

Tutkimus arvioi miten pääomasijoittajien suorittamat parannukset vaikuttavat tuottoihin ja yhteiskuntaan velkavivulla toteutetuissa yritysostoissa. Tuloksemme osoittavat, että omistuksen aikana tehdyt parannukset aiheuttavat merkittäviä positiivisia tuottoja, ja operatiiviset parannukset ovat suurin niihin vaikuttava tekijä. Ostettujen yritysten havaittiin ylittävän vertailuyritykset toiminnallisissa mittareissa, kuten myyntimäärissä, sekä tuotoissa. Olemassa oleva tutkimuskirjallisuus ei kuitenkaan selitä hyvin, mikä osa omistuksen aikana tehdyistä parannuksista todella johtuu pääomasijoittajien omistuksesta ja mikä osa johtuu pääomasijoittajien kyvystä valita yrityksiä, jotka tulevat parantumaan yritysostoista huolimatta. Sosiaalisten vaikutusten osalta emme löytäneet todisteita negatiivisista vaikutuksista työntekijöihin tai konkurssiasteisiin, jotka toimivat kriitikoiden perinteisinä kohteina. Löysimme kuitenkin alustavaa näyttöä negatiivisista vaikutuksista yksityisen koulutuksen ja terveydenhuollon yritysostoissa.