Osaketuoton ennustaminen yritystunnuslukujen avulla

Abstract

Tutkimuksessa luotiin aluksi katsaus tunnuslukuanalyysiin ja sen käyttämiseen yrityksen menestystekijöiden kasvun, kannattavuuden, vakavaraisuuden ja maksuval-miuden kuvaamiseen. Aikaisemman talousteoreettisen tutkimuksen mukaan yritystun-nuslukuja voidaan tietyin varauksin käyttää edellä mainittujen menestystekijöiden kuvaamiseen.

Seuraava askel oli oletus, että nämä menestystekijät heijastuvat vuosittaisen tilinpäätöstiedotteen julkaisemisen jälkeen jollain tavalla osakkeiden tuottoihin. Regressioanalyysin selitettäväksi muuttujaksi asetettiin muuttuja, jonka komponentit muodostuivat yhden yrityksen osaketuotosta, josta edelleen vähennettiin yrityksen HEX- toimialaindeksin tuotto samalta ajanjaksolta. Kyseinen muuttuja kuvaa tällaisessa tapauksessa sitä, miten yrityksen osake tuottaa suhteessa muihin saman HEX- toimialan yrityksiin. Selittäjiksi puolestaan valittiin yksi tunnusluku yrityksen jokaisesta neljästä menestystekijästä. Mallin selittäjiksi valittavia tunnuslukuja ei tarvinnut erikseen etsiä empiirisesti tässä yhteydessä, koska alan asiantuntijat ovat aikaisemmin jo tutkineet ja nimenneet sijoittajan analyysi-instrumenteiksi sopivia tunnuslukuja.

Tämän tutkielman tulokset osoittivat, että mallin ennustuskyky vaihtelee huomattavasti eri toimialojen välillä. Esimerkiksi metalliteollisuustoimialan osalta malli ei selittänyt osaketuottoja lainkaan. Toisaalta sijoitus- ja rakennusteollisuustoimialojen osalta voidaan todeta tilastollisen riippuvuuden olevan vahvaa tietyillä tuottoperiodeilla.