Beta-kertoimen stabiilisuus Helsingin Pörssissä vuosina 1993-2004

Abstract

Osakkeiden herkkyyttä markkinamuutoksiin mitataan beta-kertoimella. Tutkielman tarkoituksena on selvittää beta-kertoimen stabiilisuutta suomalaisilla osakemarkkinoilla. Beta-kertoimen käyttökelpoisuus riskin ja tuoton estimoinnissa riippuu siitä, kuinka luotettavasti se pystytään määrittämään ja kuinka stabiili kerroin on ajan suhteen. Empiirisissä tutkimuksissa beta-kertoimen on todettu olevan stabiili tehokkailla markkinoilla. Mitä stabiilimpi beta-kerroin on, sitä helpompi sijoittajan on arvioida tulevia tuottoja.

Tutkimusaineisto koostui Helsingin Pörssissä vuosina 1993–2004 jatkuvasti no-teerattuina olevien 26 yrityksen kuukausittaisista osaketuotoista sekä HEX-portfolioindeksin noteerauksista samalta ajanjaksolta. Tutkimuksessa estimoitiin beta-kertoimet niin yksittäisille osakkeille kuin niistä muodostetuille portfolioille. Estimoinnissa käytettiin kahta eri regressiomallia. Beta-kertoimen stabiilisuutta tarkasteltiin laskemalla korrelaatiot eri osaperiodien välisille beta-kertoimille sekä t-testin avulla.

Tutkimuksessa saatujen tulosten mukaan beta-kerroin on käytetyllä aineistolla ja tarkasteltavalla tutkimusjaksolla epästabiili. Tutkimuksen mukaan beta-kertoimella ei siis voida ennustaa osakkeen tulevaa riskisyyttä suomalaisilla osakemarkkinoilla tarpeeksi tehokkaasti.