Combining value and momentum in the German stock market

Abstract

This thesis investigates the performance of value and momentum strategies in the German stock market, focusing on long-, short- and long-short portfolios. It aims to determine whether value and momentum strategies, individually or combined, deliver abnormal risk-adjusted returns compared to the market. Previous studies have extensively explored these strategies in various markets, primarily in the U.S. and wider European market, but this work seeks to extend the analysis to the German context, offering new insights into the efficacy of value and momentum strategies in this specific market environment.

The research methodology involves constructing portfolios based on value and momentum factors and assessing their performance against the German stock market. This study is distinctive because it examines the potential synergies between value and momentum strategies when they are integrated, addressing a gap in the literature regarding their combined effect in the German market.

The findings reveal that both value and momentum strategies, as well as their combination, can generate significant risk-adjusted returns, outperforming the market. The results further indicate that the combined strategies enhance the portfolios' overall performance, suggesting that the integration of value and momentum factors may offer a more effective investment approach in the German stock market than employing single-factor strategies alone

Tämä tutkielma selvittää arvo- ja momentumstrategioiden tehokkuutta Saksan osakemarkkinoilla. Tutkimuksen päätavoitteena on selvittää, kykenevätkö arvo- ja momentumstrategiat, erikseen tai yhdsitettynä, saavuttamaan markkinakeskiarvon ylittäviä riskikorjattuja tuottoja. Vaikka aiempi tutkimus on laajalti käsitellyt näitä sijoitusstrategioita useissa markkinaympäris töissä, erityisesti Yhdysvalloissa ja Euroopan laajemmassa mittakaavassa, tämä tutkielma laajentaa olemassa olevaa tietopohjaa tuomalla esiin näiden strategioiden potentiaalin Saksan markkinoilla.

Tutkimusmetodologiana hyödynnetään arvo- ja momentumperusteisten salkkujen muodostamista, joka kattaa strategiat pitkille, lyhyille sekä yhdistelmä (pitkä/lyhyt) portfolioille. Erityistä huomiota kiinnitetään arvo- ja momentumstrategioiden yhdistämisen mahdollisiin synergiaetuihin, mikä edustaa merkittävää lisäystä alan kirjallisuuteen, erityisesti Saksan markkinoiden kontekstissa.

Havainnot vahvistavat, että sekä arvo- että momentumstrategiat, myös niiden strateginen yhdistäminen, voivat tuottaa huomattavia riskikorjattuja tuottoja, jotka ylittävät Saksan osakemarkkinoiden keskimääräisen tuoton. Lisäksi tulokset viittaavat siihen, että näiden strategioiden integrointi voi parantaa sijoitussalkkujen kokonaistuottavuutta, mikä osoittaa, että arvo- ja momentumstrategioiden yhdistelmä saattaa tarjota ylivoimaisen sijoitusstrategian Saksan osakemarkkinoilla verrattuna pelkästään yksittäisiin faktoreihin nojautuviin lähestymistapoihin