Biodieselin raaka-aineiden hintariskin ristiinsuojaaminen

Abstract

Biodieselin raaka-ainepohjan laajeneminen on johtanut samanlaiseen ongelmaan riskienhallinnassa, jonka kanssa lentoyhtiöt joutuvat toimimaan. Syöttöaineelle ei löydy johdannaismarkkinoita, joten hintariskin hallinta vaikeutuu. Ristiinsuojausmenetelmällä on mahdollista ratkaista ongelma. Tässä tutkimuksessa tutkitaan antaako erilaiset futuuriyhdistelmät tehokkaan suojan viidelle tutkittavalle raaka-aineelle. Tarkasteltaessa muita ristiinsuojaustutkimuksia huomattiin, että valittu tutkimuskohde on harvinainen. Tutkimusten vertailu keskenään on vaikeaa.

Ristiinsuojausmenetelmässä suojausinstrumenttina käytetään johdannaista, jonka hintakehitys ei välttämättä vastaa tarkalleen suojattavaa kohdetta. Se aiheuttaa basis-riskin, jonka vuoksi suojausta ei ole mielekästä tehdä yksi suhde yhteen. OLS-regressioiden avulla tutkitaan optimaalista suojausastetta sekä valittujen futuuriyhdistelmien toimivuutta. Taloudellisiin aikasarjoihin liittyvän autokorrelaation vuoksi regressiot lasketaan muutoksista. Tutkimusaineisto koostuu viidestä toisen sukupolven biodiesel raaka-aineesta sekä kuudestatoista futuurista, joista muodostetaan yksilölliset yhdistelmät eri raaka-aineille. Raaka-aineet ovat eurooppalainen, kaakkoisaasialainen ja pohjoisamerikkalainen eläinrasva sekä rasvahappotisle (PFAD) ja steariini. Suuri osa aikasarjoista on pörssinoteerattuja ja Bloombergiltä kerättyjä.

Neljälle raaka-aineelle onnistuttiin muodostamaan tilastollisesti tehokas suoja hyödykehintariskiä vastaan. Ainoastaan kaakkoisaasialaiselle eläinrasvalle sitä ei onnistuttu tekemään. Raaka-aineiden aikasarjat ovat tilastollisessa mielessä huonot ja lyhyet. Vain pohjoisamerikkalaisen eläinrasvan aikasarja mahdollistaa tarkemman tarkastelun. Tutkimuksessa havaittiin, että perinteisten biodieselraaka-aineiden futuurit ja erilaiset raakaöljyfutuurit toimivat ristiinsuojauksessa parhaiten. Selitysasteet jäivät melko pieniksi, mikä viittaa suureen basis-riskiin. Se asettaa kysymyksen suojauksen todelliselle toimivuudelle.