Yrityksen rahoitusrakenteen optimointi: velka-asteen ja kannattavuuden välinen suhde

Abstract

Yritysjohdon yksi tärkeimmistä tehtävistä on liiketoiminnan rahoittaminen. Tämän tutkielman tarkoituksena on selvittää, voiko yritysjohto parantaa yrityksen kannattavuutta vain velka-astetta muuttamalla.

Yrityksen rahoitusrakenteeseen liittyy paljon ristiriitaisia tutkimuksia; osa kehottaa velkarahan maksimoimiseen, osa minimoimiseen. Vastaavasti joidenkin tutkimusten mukaan rahoitusrakenteen muutoksilla ei ole vaikutusta yrityksen tuloksentekokykyyn. Tutkielman lähdeaineisto koostuu pääosin yrityksen rahoitusrakennetta käsittelevästä suomalaisesta ja ulkomaalaisesta kirjallisuudesta sekä tieteellisistä tutkimuksista.

Velan ja kannattavuuden välistä korrelaatiota tutkitaan energia-, finanssi- ja terveydenhoi-toalan yrityksistä saaduilla tilinpäätöstiedoilla 34 vuoden ajalta. Tutkitut yritykset kuuluvat Yhdysvaltalaisiin NYSE Energy-, Financials- ja Healthcare -indekseihin. Tilinpäätöstie-doista muodostetaan regressiomallit toimialakohtaisesti sekä jokaisen toimialan kannatta-vimmista ja vähiten kannattavista yrityksistä. Tutkimustulosten merkittävyyttä arvioidaan t-testin ja tähän liittyvän p-arvon avulla.

Energia-alan yritysten velan ja kannattavuuden välillä ei löydetty korrelaatiota, kun tarkas-telun kohteena oli koko toimiala. Sen sijaan energia-alan kannattavimpien ja vähiten kan-nattavien yritysten tapauksessa muuttujilla todettiin negatiivinen korrelaatio. Finanssialan tapauksessa ei löydetty koko toimialaan yleistettäviä tuloksia. Finanssialan kannattavimpien yritysten velkaantuneisuudelle ja kannattavuudelle todettiin positiivinen korrelaatio, kun taas saman toimialan vähiten kannattavilla yrityksillä muuttujien välinen korrelaatio oli negatiivinen.

Terveydenhoitoalan kohdalla saatiin koko toimialaa koskevia tuloksia, joiden mukaan toimialan yritysten velalla ja kannattavuudella on positiivinen korrelaatio. Terveydenhoitoalan kannattavimpien yritysten kohdalla muuttujien välistä korrelaatiota, ja vähiten kannattavien yritysten tapauksessa korrelaatio oli negatiivinen.

Tutkielman havainnot noudattavat aikaisempien tutkimusten tuloksia; velan ja kannattavuuden välinen suhde vaihtelee toimialakohtaisesti sekä yrityksen senhetkisen kannattavuuden mukaan.