Listautumisen jälkeinen alisuoriutuminen ja talouden kausivaihtelut Suomessa 1995 -2005

Abstract

Tutkimuksessa tarkastellaan Helsingin Pörssiin listautuneiden yritysten suorituskykyä viiden vuoden ajan listautumisen jälkeen. Tutkimuksessa selvitetään myös talouden kausivaihteluiden ja listautuneiden yritysten toimialojen mahdolliset vaikutukset listautumisen jälkeiseen alisuoriutumiseen.

Tutkimuksessa verrataan Helsingin Pörssiin vuosina 1995–2000 listautuneista yrityksistä koottujen portfolioden tuottoja Helsingin Pörssin yleis- ja portfolioindeksin tuottoihin. Tutkimusmenetelminä käytetään kumulatiivisten ylituottojen menetelmää, osta & pidä –menetelmää, verrannollisen varallisuuden menetelmää sekä kalenteriajassa tapahtuvaa kumulatiivisten ylituottojen menetelmää. Saatujen tulosten tilastollinen merkitsevyys testataan t-testillä.

Tutkimustulokset osoittavat, että tutkimusmenetelmillä on huomattava vaikutus alisuoriutumisen havaitsemiseen. Tutkimuksessa ei havaittu selvää johdonmukaista alisuoriutumista koko tutkimusaineistolla. IT-alan osakkeilla havaittiin huomattavaa alisuoriutumista viiden vuoden tutkimusperiodilla kaikilla tutkimusmenetelmillä. Myös talouden kausivaihteluilla havaittiin olevan huomattava vaikutus listautuvien yritysten alisuoriutumiseen. Tutkimustulokset osoittavat, että talouden noususuhdanteessa listautuneiden yritysten alisuoriutuminen on korkeintaan lievää, mutta laskusuhdanteen aikana niiden alisuoriutuminen on jo huomattavaa.