Do ESG Rating Differences Weaken the ESG-Cost of Equity Link?

Abstract

This thesis examines whether differences in ESG ratings across different providers weaken the relationship between ESG performance and the cost of equity. The topic is approached through a structured literature review of existing relevant literature combined with a theoretical synthesis. Company’s ESG performance can affect the cost of equity through different channels and this thesis focuses on information, risk, and investor demand. Previous research in ESG and corporate finance generally finds that stronger ESG performance is associated with a lower cost of equity. The strength of this relationship varies across markets, time periods, and measurement methods. Studies on ESG ratings show that rating providers often disagree in their assessments of firms’ ESG performance. Overall, the findings suggest that ESG performance tends to reduce the cost of equity on average but disagreement between ratings can weaken this effect by making ESG information less clear.

Tässä kandidaatintutkielmassa tarkastellaan, heikentävätkö eri ESG-arviointitoimittajien väliset erot ESG-suoriutumisen ja oman pääoman kustannuksen välistä suhdetta. Aihetta lähestytään rakenteellisen kirjallisuuskatsauksen sekä teoreettisen synteesin avulla, hyödyntäen olemassa olevaa aiheeseen liittyvää tutkimuskirjallisuutta. Yrityksen ESG-suoriutuminen voi vaikuttaa oman pääoman kustannukseen useiden eri kanavien kautta, ja tämä tutkielma keskittyy erityisesti informaatio-, riski- ja sijoittajakysyntäkanaviin. Aiempi ESG:tä ja yritysrahoitusta käsittelevä tutkimus osoittaa yleisesti, että vahvempi ESG-suoriutuminen on yhteydessä matalampaan oman pääoman kustannukseen. Tämän suhteen voimakkuus kuitenkin vaihtelee markkinoiden, ajanjaksojen ja mittausmenetelmien välillä. ESG-arvioita käsittelevät tutkimukset puolestaan osoittavat, että arviointitoimittajat ovat usein eri mieltä yritysten ESG-suoriutumisen tasosta. Kokonaisuudessaan tulokset viittaavat siihen, että ESG-suoriutuminen keskimäärin alentaa oman pääoman kustannusta, mutta arvioiden välinen erimielisyys voi heikentää tätä vaikutusta tekemällä ESG-informaatiosta vähemmän selkeää.