Essays on Executive Characteristics, Risk-taking, and Compensation in the Banking Industry

Abstract

This dissertation is comprised of four essays that examine the effect of top executive characteristics on bank risk-taking and the formation of executive compensation.

The first essay uses the facial features of Chief Executive Officers (CEOs) to explore the association between CEO masculinity and bank risk-taking. The results demonstrate that banks led by CEOs with more masculine facial features are associated with more volatile stock returns and higher levels of idiosyncratic risk. The second essay studies the effect of facial attractiveness on the compensation of bank CEOs. The empirical findings documented in this essay demonstrate that CEO facial attractiveness is positively associated with the annual total compensation and the discretionary, performance-based components of compensation. The total compensation of above-average-looking bank CEOs is about 24 percent higher than the compensation of CEOs with below-average looks.

The third essay of the dissertation focuses on the influence of CEO and CFO (Chief Financial Officer) age on bank risk-taking. The results indicate that CEO age is negatively associated with the bank’s insolvency risk and market-based measures of risk-taking. In stark contrast, banks with older CFOs exhibit higher levels of stock return volatility, systematic risk, idiosyncratic risk, and tail risk. The positive relationship between CFO age and bank risk-taking can be at least partially explained by differences in banks’ investment policies, funding structure, and executive compensation incentives. Finally, the fourth essay investigates the influence of the CEO’s expected career horizon on bank risk-taking. The results suggest that CEOs with shorter expected tenures reduce the level of risk-taking. The negative relation between expected CEO tenure and bank risk can be attributed to differences in bank lending policies and executive compensation incentives.

Tämä väitöskirja koostuu neljästä esseestä, jotka tarkastelevat ylimmän johdon ominaisuuksien vaikutusta pankkien riskisyyteen ja johdon palkitsemiseen.

Väitöskirjan ensimmäisessä esseessä tutkitaan toimitusjohtajien maskuliinisuuden ja pankkien riskisyyden välistä yhteyttä. Tutkimustulokset osoittavat, että pankin toimitusjohtajan kasvonpiirteiden maskuliinisuus heijastuu positiivisesti pankin riskisyyteen ja erityisesti osakemarkkinoiden hinnanmuutoksiin perustuviin riskimittareihin. Toisessa esseessä tarkastellaan ulkonäön vaikutusta pankinjohtajien palkitsemiseen ja palkkioiden muodostumiseen. Empiiriset tulokset osoittavat, että ulkonäöllä on merkittävä positiivinen vaikutus pankkien toimitusjohtajien kokonaispalkkioon ja harkinnanvaraiseen suoritusperusteiseen palkitsemiseen. Keskimääräistä hyvännäköisempien pankinjohtajien kokonaispalkkio on noin 24 prosenttia korkeampi kuin johtajilla, jotka ovat kasvonpiirteiltään vähemmän viehättäviä.

Väitöskirjan kolmannessa esseessä tutkitaan pankkien riskisyyden ja ylimmän johdon iän välistä yhteyttä. Tutkimuksessa havaitaan, että toimitusjohtajan ja talousjohtajan iät vaikuttavat päinvastaisesti pankkien riskisyyteen. Iäkkäät toimitusjohtajat alentavat pankkien riskisyyttä, kun taas talousjohtajan iällä todetaan olevan positiivinen vaikutus pankkien riskinottoon. Talousjohtajan iän ja pankkien riskisyyden välinen positiivinen suhde on ainakin osittain selitettävissä eroilla pankkien pääomarakenteessa, sijoituspolitiikoissa ja johdon kannustinjärjestelmissä. Neljäs essee tarkastelee pankinjohtajien odotetun urahorisontin vaikutusta pankkien riskinottoon. Tutkimuksessa havaitaan, että toimitusjohtajan odotettavissa olevan urahorisontin pituus heijastuu pankkien luotonantopolitiikkaan ja vaikuttaa negatiivisesti pankkien riskisyyteen.