Private Equity Funds’ Performance Persistence: An analysis of factors influencing long-term success

Abstract

Private equity funds are a popular topic in finance and several studies analyses the performance of private equity funds and the mechanics that drives the strong returns for the best funds. Many of the studies conduct analysis specifically from the U.S. private equity markets. Therefore, European private equity markets and the fund performance requires more analysis which this study aims to provide.

This study examines the European private equity funds and venture capital funds. More specifically, the study aims to find out what are the key factors driving the long-term success. The fund performance is analysed during the years 2000-2023. The study includes 768 European private equity and venture capital funds measured with IRR% and total of 915 private equity and venture capital funds measured with Multiple of Money.

This study utilises OLS-regression analysis with Fixed Effects (FE) and Random Effects (RE) models. The regression analysis provides answers of the factors that are driving the returns of private equity funds. The regression analysis provides valuable information that fund size is not significant driver of the returns, and rather it can be even harmful when the large become too large, since the capital become more difficult to deploy in new investments. In addition, this study finds that a sequential number of private equity funds from the same fund manager is a positive signal for the future returns. The more funds the same manager has, the more likely it is that new funds offer an attractive return in the future as well.

The results of this study provides further understanding to the factors that drives the long-term returns of these funds and what kind of factors are preventing the optimal development. This study offers valuable insights and adds literature in the European private equity field.

Pääomarahastot sekä erityisesti riskipääomarahastot ovat olleet 2000-luvulla kiinnostava aihe tutkimusten aihevalinnassa. Lisäksi rahastot ovat kasvattaneet rooliaan taloudessa yleisellä tasolla sekä myös auttaneet innovaatioissa ja niistä on tullut olennainen osa rahoitussektoria. Useat tutkimukset keskittyvät pääosin Yhdysvaltalaisiin rahastoihin. Eurooppalaisten rahastojen analysointi on olennaista, koska ne ovat usein toimijoita, jotka rahoittavat Euroopassa alkuvaiheen yrityksiä sekä kasvuyrityksiä, eikä eurooppalaisista pääomasijoitusrahastoista ole tehty kovin paljoa vielä tutkimuksia.

Tässä tutkimuksessa analysoidaan eurooppalaisia pääoma- ja riskipääomarahastoja. Tarkastelun tavoitteena on ymmärtää tarkemmin, mitkä ovat sellaisia tekijöitä, jotka ajavat näiden rahastojen pitkäaikaisia tuottoja eteenpäin sekä lisäksi, onko näistä mahdollista tehdä johtopäätöksiä tulevaisuuden rahastovalintaa ajatellen. Rahastojen suorituskykyä analysoidaan datalla, joka on vuosilta 2000-2023. Tämä tutkimus sisältää kokonaisuudessaan 915 eurooppalaista PE- sekä VC-rahastoa mitattuna IRR%:llä ja 768 PE- sekä VC-rahastoa mitattuna Multpile of Money (MoM) -kertoimella.

Tässä tutkimuksessa hyödynnetään OLS-regressioanalyysiä Fixed Effects (FE) ja Random Effects (RE) malleilla. Regressioanalyysi antaa vastauksia niihin tekijöihin, jotka ohjaavat pääomarahastojen tuottoa. Regressioanalyysi osoittaa, että rahaston koko ei ole merkittävä tekijä tuottojen näkökulmasta, vaan se voi olla jopa haitallista siinä vaiheessa, kun suuret rahastot kasvavat vielä suuremmiksi. Tällaisessa tilanteessa pääoman tehokkaasta allokoinnista tulee haastavampaa. Lisäksi analyysi osoittaa, että kun eurooppalainen rahastonhoitaja on kerännyt useampia aikaisempia pääomarahastoja, on tällä myönteinen signaali myös tulevien tuottojen näkökulmasta.

Tämän tutkimuksen tulokset antavat lisätietoa tekijöistä, jotka ohjaavat näiden rahastojen pitkän aikavälin tuottoa ja mitkä ovat sellaisia tekijöitä, jotka saattavat toisaalta estää rahastojen optimaalisen kehityksen. Tutkimus tarjoaa lisäarvoa eurooppalaisten pääomasijoitusrahastojen näkökulmasta, sillä aikaisempia tutkimuksia ei ole vielä tehty kovin paljoa vastaavalla datalla.