Systemaattinen riski Suomen osakemarkkinoilla

Abstract

Sijoittajan kannalta on tärkeä tietää, kuinka paljon riskistä voidaan poistaa hajauttamalla ja kuinka paljon riskiä voidaan alentaa sijoittamalla pelkästään suomalaisiin osakemarkkinoihin. Tutkielmassa tarkastellaan systemaattisen riskin ja epäsystemaattisen riskin stabiilisuutta ja eri suhdanteiden vaikutusta sijoittajan salkun hajauttamiseen.

Tutkielman tarkoituksena on tutkia suomalaisia osakemarkkinoita ja tarkastella, kuinka paljon epäsystemaattista riskiä voidaan poistaa hajauttamalla ja paljonko jää systemaattista riskiä, jota voidaan pienentää kansainvälisellä hajauttamisella. Empiirisessä tutkimuksessa lasketaan logaritmisten kuukausituottojen avulla kovariansseja ja variansseja suomalaisilla osakemarkkinoilla. Käytettävissä oleva aineisto sisältää 91 pörssiyritystä vuosilta 2000-2008. Valittu ajanjakso on mielenkiintoinen, sillä se sisältää kaksi merkittävää kriisiä ja yhden nousukauden.

Hajauttamalla voidaan poistaa merkittävä osa riskistä. Osakkeiden määrän kasvu vähentää nopeasti ja tehokkaasti riskiä. Salkussa tulisi hajautuksen kannalta olla vähintään 20 osaketta. Vuosina 2000-2009 voidaan hajauttamalla poistaa riskistä maksimissaan 84 prosenttia. Hajauttamattomissa oleva markkinariski on 16 prosenttia. Tämän tarkastelun pohjalta vaikuttaa siltä, että sijoittamalla pelkästään kotimaisiin osakkeisiin voidaan riskistä poistaa merkittävä osa. Hajauttamisen näkökulmasta sijoittajan kannattaa valita päivittäistavaroiden ja rahoitus alojen yrityksiä salkkuun ja välttää informaatioteknologian sekä teollisuustuotteiden ja -palveluiden yrityksiä. Merkittävin tulos sijoittajan kannalta saadaan tutkittaessa suhdanteiden vaikutusta portfolion riskiin. Havaitaan, että varianssi ja kovarianssi ovat suurempia taantumassa kuin nousukaudella. Kovarianssi ei ole stabiili kuten yleensä oletetaan. Kovarianssin kasvu on jäänyt vähemmälle huomiolle kirjallisuudessa ja käytännön sijoitustoiminnassa. Uuden riskitekijän huomioiminen tarkoittaa käytännössä sitä, että sijoittajan tulisi kasvattaa lamassa osakkeiden määrää eli hajauttaa laajemmin. Nousukaudella pienempi määrä osakkeita riittää hajauttamaan salkun.