Johdon osakkeenomistuksen vaikutus sijoittajan tuottoon

Abstract

Tutkielman lähtökohtana oli selvittää voidaanko sijoittajan ja yrityksen johdon intressit yhdistää toisiinsa yrityksen toimivan johdon osakkeenomistuksen avulla ja tätä kautta ratkaista sijoittajan agenttiongelma. Tutkielmassa tätä ongelmaa lähestytään suomalai-sen aineiston kautta. Aikaisemmissa kansainvälisissä tutkimuksissa näiden tekijöiden välillä oli havaittu positiivinen korrelaatio.

Tutkielman teoriaosassa käydään läpi aiempia kansainvälisiä tutkimuksia sekä perehdy-tään sijoittajan ja yrityksen johdon väliseen agenttiongelmaan. Teoriaosassa käsitellään myös nykyaikaisen omistajaohjausjärjestelmän kehitys ja tuodaan esille sen erityispiir-teitä. Tutkielman empiirisessä osassa esitellään ensin tutkielman aineisto ja menetelmät ja lopussa saadut tulokset sekä niiden perusteella tehdyt johtopäätökset.

Tutkielman aineisto koostui 64:stä Helsingin arvopaperipörssissä listatusta yrityksestä. Tutkielman aineisto on koottu vuosilta 2002–2006. Muuttujina käytettiin yrityksen lii-kevaihdon kasvu %:a, oman pääoman tuottoa sekä P / B-lukua. Toimivan johdon osak-keenomistus oli kerätty yritysten vuosikertomuksista ja kattoi vuodet 2001–2006. Tut-kielman tilastollisena menetelmänä käytettiin t-testiä ja pienimmän neliösumman reg-ressioanalyysia. Aineisto jaettiin toimivan johdon suoran osakkeenomistuksen perus-teella kahteen joukkoon josta tehtiin perinteinen t-testi. Testin tulosten perusteella voi-tiin todeta, että suomalaisissa pörssiyrityksissä ei voida havaita positiivista korrelaatiota johdon osakkeenomistuksen ja tutkielmassa käytettyjen tunnuslukujen välillä.