Irtisanomisen vaikutus osaketuottoihin

Abstract

Tutkielman tarkoituksena on selvittää henkilökunnan vähentämisen vaikutusta osaketuottoihin. Kiinnostus ongelmanasetteluun nousee julkisuudessa usein esitetystä otaksunnasta, että markkinavoimat pitävät tehostamistoimenpiteistä ja osakekurssi nousee.

Alkuosan teoreettispainotteisessa osassa käsitellään markkinatehokkuutta sekä osakkeen arvonmäärityksen perusteesejä. Lisäksi suoritetaan ympäristöanalyysi, jossa kuvataan Suomessa vallitsevaa asenneilmastoa ja lainsäädäntöä irtisanomista kohtaan.

Tutkimusongelma on event study –tyyppinen ja tämä on myös tutkielmassa käytetty menetelmä. Osakkeen odotettua tuottoa arvioidaan kahdella eri tavalla: 1) portfolio-indeksin tuotto ja 2) osakkeen aiemmasta kurssikehityksestä regressioanalyysin avulla laskettu tuotto. Vertaamalla osakkeen tuottoa sen odotettuun tuottoon päästään epänormaaleihin tuottoihin, jotka lasketaan päiville –1,…+3, missä 0 on irtisanomisilmoituspäivä eli event-päivä. Epänormaalien tuottojen tilastollinen merkitsevyys selvitetään t-testillä. Tarkastelua jatketaan osakekohtaisten tuottosarjojen tulkinnoilla.

Epänormaali tuotto on tilastollisesti merkitsevä vain ja ainoastaan event-päivänä, jolloin osakekurssi laskee keskimäärin hieman yli neljä prosenttia. Laskua ei seuraa välitön ”rekyylinousu”, joten voidaan olettaa kyseessä olevan pysyvämpi tasokorjaus.