Cognitive Biases in Venture Capital: The Role of Experience in Overconfidence and Sunk Cost Effects

Abstract

The purpose of this thesis is to examine the significance and relevance of sunk costs and excessive self-confidence in venture capital decision-making, as well as how experience may influence the occurrence of these phenomena. Drawing on literature in behavioral finance and economic theory, we investigate how psychological factors can affect rational decision-making in a high-risk and highly volatile investment environment. Sunk costs may increase the likelihood of follow-on investments due to prior commitments, while excessive self-confidence may lead individuals to overestimate the accuracy and capability of their decision-making.

The thesis also considers how experience, in its various forms, can either reinforce or mitigate the effects of these biases. An analysis of existing theoretical and empirical literature shows that, although experience may improve the ability to recognize patterns and make rational decisions, it can also make individuals more prone to overestimating their accuracy.

The findings of this thesis suggest that excessive self-confidence and sunk costs lead to irrational decisions in venture capital investing, resulting in declining returns. Consequently, critical and careful self-reflection, as well as awareness of these biases, is essential for reducing vulnerability to their effects, which may otherwise lead to rising costs in venture capital investments.

Tämän tutkielman tarkoitus on tutkia uponneiden kustannusten ja liiallisen itsevarmuuden merkitystä ja relevanssia pääomasijoittamisen päätöksenteossa sekä kuinka kokemus voi vaikuttaa näiden ilmiöiden esiintymiseen. Hyödyntäen käyttäytymisrahoituksen ja talousteorian kirjallisuutta tarkastelemme, kuinka korkean riskin ja suuren volatiliteetin sijoitusympäristössä pyskologiset tekijät voivat vaikuttaa rationaaliseen päätöksentekoon. Uponneet kustannukset voivat lisätä todennäköisyyttä jatkosijoituksiin aikaisempien sitoumusten vuoksi, kun taas ylellinen itsevarmuus voi johtaa yksilöitä yliarvioimaan päätöksentekonsa tarkkuutta ja kyvykkyyttä.

Tutkielmassa tarkastellaan myös, kuinka kokemus eri muodoissa voi joko vahvistaa tai lieventää näiden vinoumien vaikutuksia. Analyysi olemassa olevasta teoreettisesta ja empiirisestä kirjallisuudesta osoittaa, että vaikkakin kokemus voi kehittää kykyä tunnistaa kaavamaisia ilmiöitä ja tehdä rationaalisia päätöksiä, voi se myös altistaa yksilöitä yliarvioimaan tarkkuuttaan.

Tutkielman tulokset viittaavat siihen, kuinka liiallinen itsevarmuus sekä uponneet kustannukset johtavat pääomasijoittamisen parissa irrationaalisiin päätöksiin ja tämän myötä aleneviin tuottoihin. Tämän myötä kriittinen ja huolellinen itsetarkastelu ja tietoisuus mainituista vinoumista on keskeistä, jotta yksilö voi vähentää alttiuttaan vinoumien vaikutuksille, jotka voivat johtaa kasvaviin kustannuksiin pääomasijoituksissa.