Private Equity Value Creation in Leveraged Buyouts : Effects of Financial Engineering Versus Operational Improvements

Abstract

Leveraged buyouts are a central investment strategy in private equity, where value creation is critical for investment returns. The purpose of this thesis is to examine value creation in leveraged buyout transactions by private equity firms. More specifically, this thesis is particularly focused on comparing value creation through operational improvements and financial engineering in LBO transactions. The study is based on a literature review combining earlier empirical studies and theoretical frameworks. The findings indicate operational improvements being the most consistent value driver, while financial engineering is important but more depended on conditions. The study also finds multiple expansion contributing to value creation in leveraged buyouts but is mostly market driven factor. Overall findings support that value creation in leveraged buyouts is multidimensional and driven by a combination of different mechanisms, which are important to understand for investment evaluation and strategies.

Velkavivutetut yritysostot ovat keskeinen sijoitusstrategia pääomasijoittamisessa, jossa arvonluonnilla on ratkaiseva merkitys sijoitustuottojen kannalta. Tämän kandidaatintutkielman tarkoituksena on tarkastella arvonluontia velkavivutetuissa yritysostoissa pääomasijoitusyhtiöiden näkökulmasta. Erityisesti tutkielmassa vertaillaan arvonluontia operatiivisten parannusten ja rahoituksellisen suunnittelun kautta LBO-transaktioissa. Tutkimus perustuu kirjallisuuskatsaukseen, jossa yhdistetään aikaisempia empiirisiä tutkimuksia sekä teoreettisia viitekehyksiä. Tulokset osoittavat, että operatiiviset parannukset ovat johdonmukaisin arvonluonnin lähde, kun taas rahoituksellinen suunnittelu on merkittävä mutta sen vaikutus riippuu enemmän markkinaolosuhteista. Lisäksi tutkimus osoittaa, että arvostuskertoimien kasvu voi myös vaikuttaa arvonluontiin, mutta se on pääosin markkinaolosuhteiden ohjaama tekijä. Kokonaisuudessaan tulokset tukevat näkemystä, että arvonluonti velkavivutetuissa yritysostoissa on moniulotteinen prosessi, joka syntyy useiden eri mekanismien yhteisvaikutuksesta. Näiden mekanismien ymmärtäminen on tärkeää sijoitusten arvioinnin ja sijoitusstrategioiden kannalta.