Financial vs. Strategic Acquirers in M&A : The Impact of Buyer Type on Short-Term Stock Market Reactions

Abstract

The purpose of this study is to examine the significance of buyer type in the short-term stock market reactions in the context of M&A. The aim of the study is to explore whether the market treats strategic and financial buyers differently and how the value creation mechanisms of these buyer groups are reflected in investor expectations. The focus of the examination of stock market reactions is on the analysis of cumulative abnormal returns (CARs).

Mergers and acquisitions are a key research topic in finance, as they are related to both companies’ growth targets and investor value creation. Previous research has shown that target companies’ stocks generate positive abnormal returns on average at the time of announcements, while the reactions of acquiring companies are often more mixed or negative. Strategic buyers are generally viewed more favorably in the market due to synergy expectations, while financial buyers are associated with uncertainties related to debt leverage and exit strategies. However, the research results are not entirely consistent, which makes it important to examine the different types of buyers.

The study also includes an empirical analysis based on corporate acquisitions of listed European target companies between 2015 and 2025. Event study and regression analysis are used to assess whether the identity of the buyer affects the short-term stock returns of the target companies. The empirical part complements the literature review, but the main focus of the study is on theoretical examination and analysis of previous studies.

Tämän tutkielman tarkoituksena on tarkastella ostajatyypin merkitystä lyhyen aikavälin osakemarkkinareaktioihin yrityskauppojen yhteydessä. Tutkimuksen tavoitteena on selvittää, kohteleeko markkina strategisia ja rahoituksellisia ostajia eri tavalla, ja miten näiden ostajaryhmien arvonluontimekanismit heijastuvat sijoittajien odotuksiin. Osakemarkkinareaktioiden tarkastelun painopisteenä on kumulatiivisten epänormaaleiden tuottojen analysointi.

Yrityskaupat muodostavat keskeisen tutkimuskohteen rahoituksessa, sillä ne liittyvät sekä yritysten kasvutavoitteisiin että sijoittajien arvonluontiin. Aiempi tutkimus on osoittanut, että kohdeyritysten osakkeet tuottavat keskimäärin positiivisia epänormaaleja tuottoja ilmoitusten yhteydessä, kun taas ostajayritysten reaktiot ovat usein maltillisempia tai negatiivisia. Strategisiin ostajiin suhtaudutaan markkinoilla yleisesti paremmin synergiaodotusten vuoksi, kun taas rahoituksellisiin ostajiin liittyy epävarmuuksia, jotka liittyvät velkavivutukseen ja irtautumissuunnitelmiin. Tutkimustulokset eivät kuitenkaan ole täysin yksiselitteisiä, mikä korostaa ostajatyyppien erottelun merkitystä.

Tutkielma sisältää lisäksi empiirisen analyysin, jossa hyödynnetään eurooppalaisiin pörssiyhtiöihin kohdistuneita yrityskauppoja vuosilta 2015–2025. Tapahtumatutkimuksen (event study) ja regressioanalyysin avulla arvioidaan, vaikuttaako ostajatyypin identiteetti kohdeyritysten lyhyen aikavälin osaketuottoihin. Empiirinen osuus täydentää kirjallisuuskatsausta, mutta tutkielman pääpainona on teoreettinen tarkastelu ja aiempien tutkimusten analysoiminen.