Rahan tarjonnan ja inflaation välinen yhteys Kvantiteettiteorian empiirinen testaus suomalaisella aineistolla

Abstract

Suomen taloudessa on tapahtunut viimeisen kahden vuosikymmenen aikana suuria muutoksia: epävakaa markka on vaihtunut euroon ja maamme on muuttunut korkean inflaation tyyssijasta yhdeksi Euroopan hintavakaimmista maista. Mistä kyseinen inflaation muutos johtuu? Onko taustalla rahapolitiikan täyskäännös? Tutkimuksessa selvitetään inflaation osatekijöiden rooleja vaihtuvilla valuuttakurssiregiimeillä ja ajanjaksoilla.

Työssä tutkitaan rahapolitiikan ja sitä kautta rahan tarjonnan roolia inflaation muodostumisessa. Tutkimus pohjautuu Hannu Halttusen (1984) muotoilemaan kvantiteettiteoreettiseen malliin. Mallin erityispiirre on sen soveltuvuus sekä kiinteille että kelluville valuuttakursseille. Tutkimuksessa selvitetään empiirisesti eri tekijöiden merkitystä kotimaisen inflaation selittäjinä. Tutkielman aineisto on peräisin OECD:n tietokannoista.

Kvantiteettiteorian väitettä inflaation määräytymisestä kotimaisen rahan tarjonnan perusteella ei voida tutkimustulosten perusteella vahvistaa täysin oikeiksi, mutta rahan tarjonnalla on tärkeä rooli inflaation selittäjänä: Rahan tarjonnan rooli oli kelluvien valuuttakurssien aikakaudella merkittävä. Sen sijaan kiinteiden valuuttakurssien kaudella vaikutus oli hieman heikompi, mutta edelleen merkitsevä. Kvantiteettiteoria ei ole ihanteellinen malli suomalaista inflaatiota selitettäessä, mutta siihen pohjautuvat tulokset ovat oikeansuuntaisia. Mallin perusteella lasketut selitysasteet jäivät suhteellisen alhaisiksi ja niiden selityskyvystä suuri osa perustui vakion rooliin.