Kestävyys ja sen hinta: ESG-luokituksen vaikutus yritysten rahoituskustannuksiin : Tutkimus Pohjoismaiden markkinoilta

Abstract

Kun maailma kohtaa ennennäkemättömiä kestävyyshaasteita, yritysten yhteiskuntavastuun (CSR) merkitys taloudellisissa päätöksissä kasvaa jatkuvasti. Sijoittajat ja rahoittajat eivät enää arvioi yrityksiä pelkästään taloudellisten tunnuslukujen perusteella, vaan yhä useammin huomio kääntyy myös siihen, miten yritykset vastaavat ympäristöllisiin, sosiaalisiin ja hallinnollisiin haasteisiin. Tässä yhteydessä ESG-suorituskyvyn rooli yrityksen taloudellisessa arvioinnissa korostuu, mikä herättää kysymyksen: miten yrityksen kestävän kehityksen toimet vaikuttavat sen rahoituskustannuksiin?

Tämän tutkimuksen tarkoituksena on tutkia CSR-suorituskyvyn ja yrityksen velan kustannusten välistä suhdetta, erityisesti selvittämällä, miten rahoittajat arvioivat ei-taloudellista suorituskykyä ja CSR-käytäntöjä yrityksen luottokelpoisuutta arvioidessaan. CSR-suorituskyky mitataan ESG-pisteillä, ja tutkimuksessa tarkastellaan, miten nämä pisteet vaikuttavat yrityksen velan kustannuksiin. ESG:n vaikutusta rahoituskustannuksiin testataan käyttämällä poolattuja OLS-regressioanalyysejä 579 julkisesti listatulle pohjoismaalaiselle yritykselle. Data on saatu LSEG Workspace -tietokannasta ja kattaa ajanjakson 2010–2022. Regressiomallit testaavat ESG:n kokonaisvaikutusta rahoituskustannuksiin sekä jokaisen ESG-tekijän vaikutusta erikseen. Lisäksi regressiomalleilla testataan parhaiden ja huonoimpien ESG-pisteiden vaikutusta rahoituskustannuksiin.

Empiiriset löydökset osoittavat, että erinomainen ESG-suorituskyky laskee yrityksen rahoituskustannuksia. Merkitsevimmät tulokset löydettiin yrityksistä, jotka sijoittuvat ESG-pisteissään ylimpään neljännekseen. ESG:n alaluokista suurin merkitsevä vaikutus löydettiin puolestaan ympäristösuorituskyvyssä, mikä viittaa siihen, että ympäristötekijät ovat tärkeä tekijä rahoitusehtojen määrittelyssä. Rahoittajien kasvanut tietoisuus ja ESG-tekijöiden arvostus näkyy vuosittaisten merkitsevyystasojen nousussa, ja tämän kehityksen odotetaan jatkuvan lisääntyvän sääntelyn myötä. Huomionarvoista on, että matalat ESG-pisteet eivät näytä vaikuttavan merkitsevästi velan kustannuksiin.

Tämä tutkimus täydentää olemassa olevaa kirjallisuutta tarjoamalla näkemystä vastuullisen toiminnan taloudellisiin hyötyihin rahoituskustannusten kautta. Analyysin avulla voidaan paremmin ymmärtää, miten ESG-tekijät heijastuvat yrityksen rahoituskustannuksiin, antaen yritysjohdolle näkemyksiä ESG-suorituskyvyn parantamiseen ja sitä kautta rahoituskustannusten vähentämiseen. Tutkimuksen rajoitukset liittyvät sen maantieteelliseen ja aikarajaukseen, ja se avaa näkymiä jatkotutkimukselle, jossa voitaisiin tutkia esimerkiksi muita markkina-alueita ja pidempiä aikasarjoja.