Suorite- ja kassaperusteiset tulokset osaketuottojen selittäjinä Suomessa

Abstract

Tutkielman tarkoituksena on vertailla tilinpäätösinformaation yhteyttä osakkeen kurssiin Suomen ja Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla. Koska liiketoiminnan kassavirtalaskelma on US GAAP tilinpäätöskäytännössä osa lakisääteistä raportointia, se on myös markkinoiden helpommin markkinoiden käytettävissä kuin Suomalaisten yritysten kassavirtalaskelma. Joten tärkeimpänä tutkimusongelmana oli selvittää, selittääkö liiketoiminnan kassavirta osakkeen tuottoa voimakkaammin Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla. Aikaisemmat tutkimukset aiheeseen liittyen ovat analysoineet mm. maiden ja alueiden eroavaisuuksia siinä miten hyvin eri tilinpäätösinformaatio selittää osakkeiden tuottoa. Näissä tutkimuksissa huomattiin eroja maiden ja alueiden välillä.

Tutkimusaineisto koostuu Helsingin pörssin päälistalla noteeratuista yhtiöistä sekä New Yorkin pörssissä noteeratuista yhtiöstä jotka valittiin satunnaisotannalla. Suomalaisia yrityksiä oli mukana 60 ja Yhdysvaltalaisia 75. Aineisto on vuosilta 1998-2001. Tutkimusmenetelmänä käytettiin lineaarista regressioanalyysia ja havaintojen tilastollinen merkitsevyys testattiin kaksisuuntaisella t-testillä.

Molempien maiden aineistossa tilikauden tulos selitti osakkeen tuottoa tilastollisesti merkitsevämmin kuin liiketoiminnan kassavirta. Lisäksi havaittiin että toisen selittävän muuttujan tuominen regressiomalliin paransi mallin selityskykyä jonkin verran. Yhdysvaltojen osakemarkkinoilla liiketoiminnan kassavirta selitti osakkeen tuottoa tilastollisesti merkitsevämmin kuin Suomen osakemarkkinoilla.