Tutkimus- ja kehitysinvestointeihin vaikuttavat tekijät eurooppalaisilla lääkeyrityksillä

Abstract

Lääkkeiden tutkimus- ja kehitystyölle (t&k) ominaista on pitkä aikajänne ja korkeariskisyys, sillä lääkemolekyylin matka tutkimuksesta markkinoille vie vähintään 10 vuotta ja vain yksi 5000–10000 tutkimuksen alaisesta molekyylistä päätyy lopulta markkinoille. Lääketeollisuus on tästä huolimatta yksi t&k-intensiivisimmistä teollisuudenaloista, sillä lääkkeiden patenttisuojamenettelyn vuoksi t&k-investoinnit ovat keskeinen tekijä yrityksen kilpailuedun kannalta.

Yrityksen optimaaliseen investointiasteeseen vaikuttaa kannattavien investointihankkeiden määrä ja niiden tuotto-odotus sekä pääoman kustannus. Yrityksen sisäisen rahoituksen, eli tulorahoituksen katsotaan olevan ensisijainen rahoituslähde investointien rahoituksessa epäsymmetrisen informaation vuoksi. Epäsymmetrinen informaatio nostaa ulkoisen pääoman kustannusta, sillä sen seurauksena ulkopuolinen sijoittaja vaatii sijoittamalleen pääomalle korkeampaa tuottoa. Tulorahoituksen merkitys t&k-investointien rahoituksessa on erityisen korostunut t&k-investointien erityispiirteiden, kuten projektien pitkäkestoisuuden sekä niihin liittyvän epävarmuuden vuoksi, minkä seurauksena esimerkiksi velkarahoitusta voi olla erittäin vaikea saada.

Tässä tutkimuksessa tutkitaan kassavirran, velkaisuuden ja tuotto-odotuksen vaikutusta eurooppalaisten lääkeyritysten t&k-investointeihin. Tutkimusmenetelmänä käytetään sekä lineaarista regressiota että kiinteiden vaikutusten mallia. Aikaisemmissa tutkimuksissa yhdysvaltalaisilla ja japanilaisilla lääkeyrityksillä kassavirralla ja tuotto-odotuksella on ollut positiivinen vaikutus yrityksen t&k-kuluihin, velkaisuuden vaikutus on puolestaan ollut negatiivinen. Tässä tutkimuksessa saatujen tulosten perusteella kassavirralla ei ollut yhtä suuri vaikutus t&k-investointeihin, minkä perusteella voidaan arvioida, että rahoitusrajoitteet eivät ole merkittävä tekijä eurooppalaisten lääkeyritysten kohdalla. Eri regressiomalleilla saadut tulokset poikkeavat kuitenkin toisistaan, minkä vuoksi velkaisuuden ja tuotto-odotuksen osalta johtopäätöksiä on vaikea tehdä.