Suomalaisten analyytikoiden mielipiteet arvonmääritysmenetelmistä ja niiden käytöstä

Abstract

Tämä pro gradu -tutkielma keskittyy tutkimaan suomalaisten analyytikoiden mielipiteitä arvonmääritysmenetelmistä. Arvonmääritysmenetelmistä tehtyjä aikaisempia tutkimuksia on paljon, mutta tässä tutkimuksessa keskitytään nimenomaan suomalaisiin analyy-tikoihin ja heidän käyttämiin menetelmiin. Tutkimusten mukaan yksikään menetelmä ei anna täysin yksiselitteistä arvoa yritykselle, vaan muun muassa analyytikon henkilökoh-tainen näkemys yrityksestä vaikuttaa paljon arvonmääritysprosessin lopputulokseen. Tämä tutkimus käsittelee yrityksen arvonmäärittämistä, arvonmääritysmenetelmiä sekä analyytikoiden valintaa näiden menetelmien välillä. Tutkimuksen tavoitteena on selvittää mitä arvonmääritysmenetelmiä suomalaiset analyytikot käyttävät käytännön työssään. Tämän lisäksi tavoitteena on selvittää miten taustatekijät vaikuttavat siihen, minkä arvonmääritysmenetelmän analyytikot valitsevat sekä miten he suhtautuvat niihin. Tut-kittaviksi taustatekijöiksi on valittu organisaatio, kokemus, sukupuoli, asema sekä kou-lutus. Taustatekijöiden vaikutusta tarkastellaan viidessä tutkimuskysymyksessä. Tutki-muksessa on lisäksi kolme hypoteesia, joissa tarkastellaan P/E-luvun ja diskontattujen kassavirtojen mallien käyttöä sekä toimialan vaikusta arvonmääritysmallin valintaan.

Tutkimuksessa esitellään aikaisempia aiheeseen liittyviä tutkimuksia sekä käydään läpi arvonmäärittämisen taustaa, siihen vaikuttavia tekijöitä ja arvonmääritysprosessia. Li-säksi esitellään perinteisiä arvonmääritysmenetelmiä. Tutkimus toteutettiin kyselytut-kimuksena, jonka tutkimusaineisto koostuu suomalaisista analyytikoista (N=55). Tut-kimuskysymysten pohdinta tehtiin keskiarvotesteillä kyselyaineiston pohjalta. Hypotee-sit testattiin kyselyaineiston pohjalta käyttämällä 95 %:n ja 99 %:n luottamusvälejä sekä keskiarvotestiä. Aineiston analysointi tehtiin IBM SPSS Statistics 21 -ohjelman avulla.

Tutkimustulokset tukivat aiemmin aiheesta tehtyjä tutkimuksia. Kaikki tutkimushypo-teesit hyväksyttiin. Analyytikot käyttävät myös Suomessa P/E-lukua sekä diskontattujen kassavirtojen malleja määrittäessään yritykselle arvon. Toimialalla on tutkimuksen mu-kaan vaikutusta siihen, minkä arvonmääritysmallin analyytikko valitsee, myös tämä tulos tukee aikaisempia tutkimustuloksia. Tutkimuskysymysten osalta todettiin, että taustatekijöistä asema, sukupuoli, kokemus ja organisaatio vaikuttavat arvonmääritys-menetelmän valintaan, mutta koulutuksella ei havaittu olevan vaikutusta.