The Impact of Herding and Loss Aversion on Individual Investor Decision-Making

Abstract

This thesis examines behavioral biases and their influence on individual investor decision-making. It focuses mainly on two biases, herding and loss aversion. The study uses traditional behavioral finance theories and prior empirical findings to analyse how these cognitive biases affect trading behavior, portfolio performance and market movements. Periods of heightened uncertainty and market stress are themain focus of the analysis, because during these times deviations from rational decision-making tend to intensify.

The literature reviewed indicates that herding and loss aversion are persistent and economically significant features of financial markets. Herding behavior is shown to be especially intense in times of informational uncertainty, leading to more synchronized trading decisions. Loss aversion on the other hand, can influence investors’ responses to gains and losses, that may result in suboptimal trading decisions. While herding and loss aversion are often studied separately, the findings on this thesis propose that both biases become particularly relevant under similar market conditions. The existing literature provides limited direct evidence on whether these biases systematically reinforce one another. Over-all, the study highlights the importance of behavioral finance in explaining investor behavior and market outcomes that differ from the traditional models.

Tässä tutkielmassa tarkastellaan käyttäytymiseen liittyvien vinoumien vaikutusta yksityissijoittajien päätöksentekoon, keskittyen erityisesti laumakäyttäytymiseen ja tappionkarttamiseen. Tutkimus perustuu vakiintuneisiin käyttäytymistaloustieteen teorioihin sekä aiempaan empiiriseen kirjallisuuteen, ja siinä analysoidaan, miten nämä vinoumat vaikut-tavat kaupankäyntikäyttäytymiseen, salkun tuottoon ja markkinoiden liikkeisiin. Analyysi painottuu erityisesti epävarmuuden ja markkinastressin jaksoihin, jolloin poikkeamat rationaalisesta päätöksenteosta tyypillisesti voimistuvat.

Kirjallisuuskatsaus osoittaa, että laumakäyttäytyminen ja tappionkarttaminen ovat pysyviä ja taloudellisesti merkittäviä ilmiöitä rahoitusmarkkinoilla. Laumakäyttäytyminen on erityi-sen voimakasta tilanteissa, joissa informaatio on epävarmaa, mikä johtaa aiempaa synkronoidumpiin kaupankäyntipäätöksiin. Tappionkarttaminen puolestaan vaikuttaa sijoittajien reaktioihin voittoihin ja tappioihin ja johtaa usein epäoptimaalisiin päätöksiin. Vaikka näitä käyttäytymisvinoumia tarkastellaan kirjallisuudessa usein erillisinä ilmiöinä, tulokset viittaavat siihen, että ne korostuvat erityisesti samankaltaisissa markkinaolosuhteissa. Nykyinen kirjallisuus tarjoaa kuitenkin vain rajallisesti suoraa näyttöä siitä, vahvistavatko nämä vinoumat toisiaan systemaattisesti. Kokonaisuutena tutkielma korostaa käyttäytymistaloustieteen merkitystä sijoittajakäyttäytymisen ja sellaisten markkinailmiöiden selittämisessä, jotka poikkeavat perinteisten rahoitusteorioiden ennusteista.