Arvon merkityksellisyys Helsingin pörssissä : tarkastelussa yrityksen tulos ja liiketoiminnan rahavirta

Abstract

Kansainvälisen kirjanpitolautakunnan mukaan yksi taloudellisen tiedon laadullisista perusominaisuuksista on arvon merkityksellisyys, jonka mukaan taloudellisella tiedolla pitää olla selittävää tai ennustavaa kykyä ollakseen hyödyllistä. Taloudellisen tiedon hyödyllisyyden selvittämiseksi arvon merkityksellisyyttä tutkitaan usein sen kyvyllä selittää yritysten osakekursseja ja yhdeksi suosituksi tutkimusalueeksi tutkimuskentässä on noussut tilinpäätösja kassavirtapohjaisten taloudellisten lukujen arvon merkityksellisyyden vertaileva tutkimus, joissa usein verrataan tuloksen ja liiketoiminnan rahavirran arvon merkityksellisyyttä.

Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia suomalaisella aineistolla liiketoiminnan rahavirran ja tuloksen arvon merkityksellisyyttä. Tutkielmassa selvitetään myös koronaviruspandemian vaikutus tutkittavien muuttujien arvon merkityksellisyyteen sekä selvitetään, onko näiden välillä inkrementaalista arvon merkityksellisyyttä. Teoriaosassa keskitytään arvon merkityksellisyyden tutkimiseen keskittyen erityisesti tutkielmassa käytettävään mukautettuun Ohlsonin arvon merkityksellisyyden malliin. Lisäksi Teoriaosassa tutustutaan hyödyllisen taloudellisen tiedon ominaisuuksiin sekä käydään läpi aikaisempia vastaavia tutkimuksia tutkielman hypoteesien muodostamiseksi.

Tutkielman aineistona käytettiin 152 Helsingin pörssiin listatun osakeyhtiön tilinpäätösraportteja vuosien 2018 ja 2021 väliltä. Tutkimusmenetelmänä toimi mukautetun Ohlsonin arvon merkityksellisyyden mallin mukaisesti lineaarinen regressioanalyysi, jossa osakekohtaisella omalla pääomalla, tuloksella ja liiketoiminnan rahavirralla selitetään yritysten tilinpäätösraporttien julkaisupäivien osakekursseja. Tutkielman tulokset ovat ristiriidassa sen esikuvana toimineen eurooppalaisen tutkimuksen tulosten kanssa, jonka mukaan liiketoiminnan rahavirta olisi arvoltaan merkityksellisempää kuin yrityksen tulos. Toisaalta tutkielman tulokset ovat yhteneväisiä alalla olevan käsityksen kanssa, jonka mukaan tulos olisi yksittäisenä eränä edelleen arvoltaan merkityksellisin kirjanpidonerä maailmanlaajuisessa tarkastelussa. Tämän lisäksi tutkielman tulokset liittyen koronaviruspandemian vaikutuksiin ja muuttujien väliseen inkrementaaliseen arvon merkityksellisyyteen ovat yhteneväisiä aikaisempien tutkimusten tulosten kanssa, joiden mukaan liiketoiminnan rahavirta ja tulos sisältävät toisiinsa nähden inkrementaalista arvon merkityksellisyyttä ja koronaviruspandemia on vaikuttanut negatiivisesti taloudellisten lukujen arvon merkityksellisyyteen. Tutkielman tulokset myös osoittavat, että maakohtaisia eroja taloudellisten lukujen arvon merkityksellisyyksissä on havaittavissa myös alueilla, joissa yrityksiin kohdistuva sääntely on samankaltaista, kuten Euroopan Unionin alueella.