Industry-level reactions to the Liberation Day tariffs: Evidence from the S&P 500
Ladataan...
Kokoteksti luettavissa vain Tritonian asiakaskoneilla.
Pysyvä osoite
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
Moderni taloustiede ymmärtää vapaakaupan kuluttajan ja yritysten etua edistävänä asiana. Vapaakauppa lisää yritysten välistä kilpailua ja innovointia, tarjoaa kuluttajalle enemmän vaihtoehtoja sekä mahdollistaa hintakilpailun. Aiempi tutkimus on todennut, että tullit ja protektionistinen talouspolitiikka vaikuttaa heikentävästi kaikkien osapuolien talouteen. Tämän konsensuksen vuoksi monet maat suosivat vapaakauppasopimuksia, joiden avulla edistetään ulkomaisten kilpailijoiden pääsyä kotimaan markkinoille.
Donald Trump valittiin toista kertaa Yhdysvaltain presidentiksi vuonna 2024 ja hän aloitti virassa seuraavana vuonna. Trumpin ensimmäisen kauden aikana nykyinen vapaakauppajärjestelmä koki suuria muutoksia, kun Kiina ja Yhdysvallat ajautuivat kauppasotaan molempien vastapuolien asettamien tullien takia. Samaa kauppapoliittista linjaa jatkettiin myös 2025, kun Yhdysvallat asetti korkeat tuontitullit liki kaikille kauppakumppaneilleen. Uutinen aiheutti välittömän pörssiromahduksen.
Tämä tutkielma tutkii Yhdysvaltain markkinoita kuvaavan S&P 500-indeksin 11 toimialaa ja niiden reaktioita kevään 2025 tulleihin. Tapahtumatutkimuksen ja regressioanalyysin avulla tutkitaan, aiheuttivatko tullijulkistukset epänormaaleja tuottoja ja mitkä tekijät selittävät näitä epänormaaleja tuottoja. Tapahtumatutkimuksessa on kaksi eri tapahtumapäivää ja useampi tapahtumaikkuna. Regressioanalyysissa tutkitaan, vaikuttivatko toimialojen rakenteelliset erot tai altistus ulkomaiselle kaupankäynnille epänormaalien tuottojen syntymiseen.
Tulosten mukaan molemmat tapahtumapäivät aiheuttivat tilastollisesti merkitseviä epänormaaleja tuottoja. Liberation Day -tullit aiheuttivat huomattavia negatiivisia epänormaaleja tuottoja. Tullien viivästysilmoitus ei puolestaan aiheuttanut yhtä suurta reaktiota. Regressioanalyysin mukaan toimialaspesifit muuttujat ja ulkomaisen liikevaihdon altistus vaikuttivat epänormaaleihin tuottoihin, mutta vain osa tuloksista oli tilastollisesti merkitseviä. Tulokset siten viittaavat siihen, että markkinareaktiot eivät pohjautuneet suuresti fundamentteihin.
Tutkimus antaa arvokasta tietoa siitä, miten Yhdysvaltain asettamat tullit vaikuttavat negatiivisesti myös asettajamaan markkinoihin. Koska tapahtumat ovat verrattain tuoreita, tutkimustietoa kevään 2025 tulleista ei vielä juurikaan ole. Näin ollen tutkimus tarjoaa lisätietoa siitä, miten suuri vaikutus talouspoliittisilla päätöksillä ja epävarmuudella on myös sen maan markkinaan, joita tullien olisi tarkoitus suojella kilpailulta. Tutkimustulokset korostavat ennustettavuuden merkitystä talouspoliittisten päätösten teossa.
Modern economics understands free trade as beneficial for both consumers and corporations. Free trade increases competition and innovation among companies, offers consumers more variety supply-wise, and enables price competition. Previous research has found that tariffs and protectionist trade policies have a negative impact on the economies of all countries involved. Based on this consensus, many countries favor free trade agreements that facilitate the entry of foreign competitors into domestic markets.
Donald Trump was elected President of the United States for a second term in 2024 and assumed office in 2025. During his first term, the prevailing free trade regime went through substantial changes as China and the US drifted into a trade war. A continuation of first-term policies followed in 2025, as the US imposed high import tariffs on most of its trading partner countries. These Liberation Day tariffs triggered an immediate negative shock in the global markets.
This thesis studies the eleven industries of the S&P 500 index and their reactions to the tariffs introduced on 2.4.2025 and 9.4.2025. Using an event study and OLS regression, this study aims to find if abnormal returns occurred and which factors explain these market reactions. The event study included two event days and multiple event windows. The OLS regression examines whether industry-specific characteristics and trade exposure were associated with abnormal returns.
The results show both event days generated statistically significant abnormal returns. The Liberation Day tariff announcement on 2.4.2025 caused substantial negative abnormal returns, whereas the tariff delay announcement provoked more moderate reactions. Regression analysis found that industry-specific variables and trade exposure were associated with abnormal returns, though only some of the results were statistically significant. Thus, regression analysis implies the market reactions were not largely driven by these fundamentals.
The study provides important insight into how tariffs imposed by the US also negatively affect domestic markets. As the events are rather recent, empirical research on the subject is limited. Hence, this study contributes additional evidence on how tariffs and uncertainty negatively affect the very markets that tariffs are intended to protect. Results further highlight the importance of predictability and transparency when making trade policy decisions.