The Impact of Executive Stock Option Programs on Shareholder Value: Agency Theory Perspective

Abstract

Tämä opinnäytetyö tarkastelee johdon osakeoptio-ohjelmien vaikutusta osakkeenomistajien arvoon. Nykyaikaiset palkitsemisjärjestelmät perustuvat yhä useammin optiopohjaisiin kannustimiin. Osakeoptio-ohjelmiin liittyy kuitenkin useita haasteita, kuten informaation epäsymmetria, riskin välttäminen sekä yrityshallinnon lisääntynyt monimutkaisuus. Perinteiset optioiden arvonmääritysmallit, kuten Black–Scholes-malli, eivät kykene huomioimaan johdon optioihin liittyviä rajoitteita, kuten hajauttamattomia varallisuusasemia ja rajallisia suojausmahdollisuuksia. Tämän vuoksi on olennaista ymmärtää, miten osakeoptiot vaikuttavat johdon päätöksentekoon ja edistävätkö ne osakkeenomistajien arvon kasvua.

Opinnäytetyö keskittyy Deltan ja Vegan luomiin kannustinvaikutuksiin, oikeudenantojaksojen merkitykseen sekä hallintorakenteiden vaikutukseen optiopohjaiseen palkitsemiseen. Tutkimuksessa esitellään agenttiteorian ja kannustimien yhdenmukaistamisen keskeiset teoreettiset lähtökohdat ja tarkastellaan asiaankuuluvaa akateemista kirjallisuutta sen arvioimiseksi, lisäävätkö vai vähentävätkö osakeoptiot osakkeenomistajien arvoa. Tämän pohjalta kehitetään kaksi hypoteesia, joiden avulla erotellaan hyvin suunnitellut ja huonosti strukturoidut optio-ohjelmat.

Tulokset tarjoavat syvällisemmän käsityksen siitä, miten palkitsemissopimukset muokkaavat johdon käyttäytymistä ja yrityksen taloudellista suorituskykyä. Hyvin rakennetut osakeoptio-ohjelmat voivat edistää pitkän aikavälin arvonluontia yhdenmukaistamalla johdon kannustimet osakkeenomistajien etujen kanssa, kun taas huonosti suunnitellut sopimukset voivat lisätä lyhytnäköisyyttä tai kannustaa liialliseen riskinottoon. Opinnäytetyö selventää olosuhteita, joissa optiopohjainen palkitseminen toimii tehokkaana yrityshallinnon mekanismina.