Vastuullisuusraportoimisen yhteys analyytikoiden suosituksiin Pohjoismaissa

Vastuullisuus ja kestävä kehitys ovat keskeisiä tämän vuosituhannen arvoja, jotka vaikuttavat sijoituspäätöksiin ja sidosryhmien yrityksiä kohtaan asettamiin vaatimuksiin. Tyydyttääkseen nämä vaatimukset yhä useampi yritys julkaisee vuosittain vastuullisuusraportin. Vastuullisuusraportissa yritys raportoi toimintansa ympäristövaikutuksista, sosiaalisista vaikutuksista ja taloudellisista vaikutuksista. Aikaisempien tutkimuksien perusteella voidaan myös todeta, että vastuullisuusraportilla on myönteinen vaikutus yrityksen arvoon ja sijoittajien päätöksentekoon. Sijoittajat arvostavat vastuullisuusraportteja, mutta he eivät kuitenkaan täysin luota niihin. Vaikuttaisi kuitenkin siltä, että vastuullisuusraportin varmentaminen lisää luottamusta raportoituihin tietoihin sekä kaventaa tiedon epäsymmetriaa. Vastuullisuusraportin varmentaminen tarkoittaa, että riippumaton kolmas osapuoli tarkastaa yrityksen julkaiseman vastuullisuusraportin ja laatii siitä varmennuslausunnon. Analyytikot toimivat valvojan ja tiedonvälittäjien roolissa aikaisempien tutkimusten perusteella, koska he ovat sijoitusalan ammattilaisia. Aikaisempi ESG :n ja analyytikoiden suositusten yhteyden tutkiminen on keskittynyt lähinnä Aasian maihin ja Yhdysvaltoihin, tämän tutkielman tavoitteena on tutkia, onko Pohjoismaiden pörsseihin listattujen yritysten ESG-luokituksilla positiivinen ja merkitsevä yhteys analyytikoiden antamien suositusten määrään. Lisäksi tutkitaan, onko analyytikoiden antamilla suosituksilla positiivinen ja merkitsevä yhteys vastuullisuusraporttien varmentamiseen. Tutkimus toteutetaan tutkimalla Pohjoismaiden pörsseissä vuosina 2011–2019 listattujen yritysten taloudellisia ja muita kuin taloudellisia tietoja. Aineistoa analysoidaan käyttäen pienimmän neliösumman regressiomallia, mikä paljastaa tilastollisesti merkitsevän positiivisen korrelaation ESG:n ja analyytikoiden suositusten määrän sekä analyytikoiden antamien suositusten ja vastuullisuusraporttien varmentamisen välillä. Tutkimustulokset antavat tukea tämän tutkielman hypoteeseille. Tutkimustulosten luotettavuuden vahvistamiseksi tehdään kestävyystesti winsoroimalla. Tämän tutkielman perusteella analyytikot ovat kiinnostuneita seuraamaan yrityksiä, jotka julkaisevat vastuullisuusraportin. Vaikuttaisi siltä, että analyytikot seuraavat erityisesti yrityksiä, joiden ESG-luokitus on korkea. Vastaavasti vaikuttaisi siltä, että analyytikoiden antamat positiiviset suositukset kannustavat yrityksiä varmentamaan vastuullisuusraporttinsa. Tämän tutkielman tutkimustulokset osoittavat tukea aikaisemmille tutkimuksille, joiden mukaan analyytikoilla on valvojan ja tiedon välittäjän rooli sijoitusmarkkinoilla. Myös vastuullisuusraportin varmentaminen vaikuttaisi lisäävän tietojen luotettavuutta ja kaventavan tiedon epäsymmetriaa. Tutkimustulosten yleistettävyyttä kuitenkin rajoittaa tietojen saatavuus, valittu ajanjakso ja alueelliset rajoitteet. Tulevaisuudessa voitaisiin tutkia tarkemmin sääntelyuudistusten vaikutusta siihen, miten analyytikot hyödyntävät yritysten vastuullisuusraportteja.