Contract Design in Venture Capital : Incentives, Monitoring and the Allocation of Control Rights

Abstract

This bachelor's thesis examines venture capital contracts and how they are designed to reduce risk in the financing of startup companies. The thesis is a literature review based on theoretical and empirical research on venture capital contracts. The thesis focuses on how contractual terms, such as control rights, cash flow rights, loss protection, convertible bonds and staged financing affect the investments made. The reviewed literature shows that venture capital agreements are not only made based on ownership and company valuation. The contracts also form a governance system that allocates decision-making power, investor protection and financing terms. The empirical literature shows that the structure of the agreements is related to investor control, board-level intervention, founder replacement and exit outcomes. The conclusion of the study is that venture capital agreements are a dynamic way to manage information asymmetry, risk and control, helping a company obtain further financing and succeed in the long run.

Tämä kandidaatintutkielma tarkastelee venture capital sopimuksia ja sitä, miten ne muodostetaan vähentämään riskiä startup-yritysten rahoituksessa. Tutkielma on kirjallisuuskatsaus, joka perustuu teoreettiseen ja empiiriseen tutkimukseen venture capital sopimuksista. Tutkielma keskittyy siihen, miten sopimusehdot, kuten kontrollioikeudet, kassavirtaoikeudet, tappiosuoja, vaihtovelkakirjat ja vaiheittainen rahoitus vaikuttavat tehtäviin sijoituksiin. Tarkasteltu kirjallisuus osoittaa, että venture capital sopimuksia ei laadita pelkästään omistuksen ja yrityksen arvonmäärityksen perusteella. Sopimukset muodostavat myös hallinnointijärjestelmän, joka jakaa päätösvaltaa, sijoittajansuojaa ja rahoitusehtoja. Empiirinen kirjallisuus osoittaa, että sopimusten rakenne liittyy sijoittajan kontrolliin, hallitustason interventioihin, perustajan korvaamiseen ja irtautumistuloksiin. Tutkielman johtopäätös on, että venture capital sopimukset ovat dynaaminen tapa hallita informaation epäsymmetriaa, riskiä ja kontrollia sekä auttaa yritystä saamaan jatkorahoitusta ja menestymään pitkällä aikavälillä.