The Impact of Green Bonds on Corporate ESG Performance

Abstract

Tässä tutkielmassa tarkastellaan vihreiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskun vaikutusta yritysten ESG-suoriutumiseen. ESG (environmental, social, governance) -tekijöiden merkitys on kasvanut viime vuosikymmenten aikana merkittävästi, ja ne ovat nousseet keskeisiksi tekijöiksi yritysten päätöstenteossa ja sijoittajien sijoituspäätöksissä. ESG-termillä tarkoitetaan ympäristövastuuta, sosiaalista vastuuta sekä hallintotapaa. Vihreät joukkovelkakirjalainat ovat velkainstrumentteja, joiden varat käytetään ympäristöystävällisiin hankkeisiin. Parempaan ESG-suoriutumiseen useiden aiempien tutkimusten mukaan liittyy muun muassa parempi riskienhallinta, alhaisemmat rahoituskustannukset sekä kasvava sijoittajien kysyntä, minkä vuoksi sen kehityksen tarkastelu on ajankohtaista.

Tutkielman tavoitteena on selvittää, onko vihreiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskulla positiivinen vaikutus yritysten ESG-suoriutumiseen. Tutkimuskysymystä tutkitaan kirjallisuuskatsauksen avulla, jossa käsitellään vihreiden joukkovelkakirjalainojen ominaisuuksia ja rahoitusvaikutuksia sekä ESG-suoriutumiseen vaikuttavia tekijöitä. Toisessa luvussa käsitellään vihreitä joukkovelkakirjalainoja, niiden kehitystä ja markkinoita, Green Bond Principles -periaatteita sekä niiden vaikutuksia yritysrahoitukseen. Kolmannessa luvussa tarkastellaan yhteiskuntavastuuta (corporate social responsibility) ja ESG:tä, niiden merkitystä yritysrahoituksessa sekä ESG:n vaikutusta yritysten taloudelliseen suorituskykyyn. Lisäksi kolmannessa luvussa käsitellään myös signalointiteoriaa, sijoittajien vaikutusta yritysten vastuulliseen toimintaan, viherpesua sekä ESG-luokituksia. Neljännessä luvussa tar-kastellaan aiempia empiirisiä tutkimuksia, joissa on tutkittu vihreiden joukkovelkakirjalainojen ja ESG-suoriutumisen välistä yhteyttä.

Tutkielman keskeiset havainnot viittaavat siihen, että vihreiden joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlasku parantaa yritysten ESG-suoriutumista. Vaikutus esiintyy erityisesti ympäristöulottuvuudessa muun muassa lisääntyneen vihreän innovoinnin, ympäristöinvestointien sekä parantuneen raportoinnin kautta. Lisäksi liikkeeseenlasku voi parantaa hallintotapoja vihreiden joukkovelkakirjojen raportointivaatimusten seurauksena, jotka parantavat läpinäkyvyyttä. Lisäksi aiemman kirjallisuuden mukaan signalointivaikutus houkuttelee uusia sijoittajia ja parantaa yrityksen mainetta. Vaikutukset eivät kuitenkaan välttämättä ole suora seuraus rahoitettavasta hankkeesta, vaan myös yritysten käyttäytymisen muutok-sista ja kasvavasta paineesta sijoittajilta ja sidosryhmiltä liikkeeseenlaskun seurauksena.