Sijoitusneuvojan ja asiakkaan velvollisuudet sijoittajansuojan toteutumiseksi

Abstract

Sijoitusneuvonnassa asiakas tekee päätöksen itse, mutta nojaa sen sisällössä palveluntarjoajan asiantuntemukseen. Sijoitustuotteiden monimutkaistuessa ei-ammattimaisen asiakkaan on yhä vaikeampi arvioida suositusta itsenäisesti. Pitkäkestoisessa konsultatiivisessa asiakassuhteessa tiedollinen epäsuhta yhdistyy luottamukseen ja neuvojan asiantuntija-asemaan, mistä syntyy jännite asiakkaan oman vastuun ja palveluntarjoajan korostuneiden velvollisuuksien välille.

Tutkielmassa selvitetään, mitä velvollisuuksia sijoitusneuvojalla ja asiakkaalla on sijoittajansuo- jan toteutumiseksi ja miten vastuu jakautuu neuvontaprosessissa. Erityisesti tarkastellaan rajaa normaalin sijoitusriskin ja neuvontaprosessin virheen välillä. Tarkastelu koskee ei-ammattimai- sia luonnollisia henkilöitä ja konsultatiivista neuvontaa.

Tutkimus on toteutettu lainopillisena. Aineiston muodostavat MiFID II -direktiivi, sijoituspalve- lulain 10 luku, delegoitu asetus (EU) 2017/565, ESMAn ohjeet sekä oikeuskirjallisuus. Lainoppia täydennetään sopimusoikeudellisella ja käyttäytymistaloustieteellisellä näkökulmalla. Velvollisuuksien havaitaan jakautuvan epäsymmetrisesti. Painopiste on sijoituspalveluyrityk- sellä asiantuntija-aseman ja erityissääntelyn vuoksi. Palveluntarjoajalta edellytetään riittäviä tie- toja asiakkaan olosuhteista, suosituksen soveltuvuuden arviointia sekä olennaisten tietojen an- tamista tuotteen ominaisuuksista, kuluista ja riskeistä ymmärrettävästi. Asiakirjojen luovuttami- nen ei osoita velvollisuuksien täyttymistä. Asiakkaalta edellytetään oikeiden tietojen antamista ja perehtymistä aineistoon, mikä vaikuttaa vastuunjakoon, mutta ei poista palveluntarjoajan la- kisääteisiä velvollisuuksia.

Sijoittajansuoja ei tarkoita riskin poistamista vaan tietoisen ja asiakkaan olosuhteisiin soveltuvan riskinoton mahdollistamista. Pääoman menetys ei osoita neuvontaa virheelliseksi, vaan rajan- veto kulkee prosessissa: ratkaisevaa on suosituksen soveltuvuus ja riskien selvittäminen. Sijoi- tuspalveluyritys vastaa menettelyn lainmukaisuudesta, ei markkinakehityksestä, eikä asiakkaan päätösvalta poista tätä vastuuta.

Päätelmänä esitetään, ettei sijoittajansuojaa voida rakentaa yksin informaation varaan, koska heuristiikat ja vinoumat vaikeuttavat riskien arviointia. Tämä korostaa neuvojan kykyä tunnistaa tilanteet, joissa muodollisesti moitteeton menettely ei takaa asiakkaan tosiasiallista ymmär- rystä.