Osingonjaon vaikutus tuloksentasaukseen suomalaisissa pörssiyhtiöissä

Abstract

Tässä tutkielmassa tarkasteltiin osingonjaon ja tuloksentasauksen yhteyttä suomalaisissa pörssiyhtiöissä. Tarkoituksena oli tutkia, vaikuttavatko osingonjako ja osingonjakopolitiikka tuloksentasaukseen.

Aikaisemmat tutkimukset ovat osoittaneet, että yhtiöt tavoittelevat sekä tiettyä osinkotasoa että osingonjakosuhdetta ja välttävät muuttamasta niitä. Yhtiöt haluavat säilyttää osingonjakopolitiikkansa ennallaan, koska osinkopäätökset välittävät tietoa markkinoille ja osakemarkkinoiden on havaittu reagoivan negatiivisesti osinkojen leikkaamiseen tai lopettamiseen. Yhtiöt pyrkivät tasaiseen tuloskehitykseen, koska epätasaisesta tuloskehityksestä seuraisi joko osingon tai osingonjakosuhteen muuttuminen tilikausittain.

Tutkielmassa tarkasteltiin, mitä tuloksenohjauksen keinoja yhtiöt käyttävät tuloksen tasaamiseksi. Tarkastelun kohteena olivat sekä operatiivinen että kirjanpidollinen tuloksenohjaus. Operatiivista tuloksenohjausta tutkittiin epänormaalilla liiketoiminnan kassavirralla ja epänormaaleilla tuotantokustannuksilla. Kirjanpidollista tuloksenohjausta tutkittiin harkinnanvaraisilla jaksotuksilla. Tutkimushypoteesien testaukseen käytettiin lineaarista regressioanalyysia. Tutkimuksen aineisto muodostettiin Helsingin pörssissä listautuista yhtiöistä vuosilta 2015–2018.

Tulosten mukaan osingonjaolla eikä osingonjakopolitiikalla ole vaikutusta tuloksentasaukseen suomalaisissa pörssiyhtiöissä. Tulokset osoittivat, että yhtiöt tasaavat tulostaan, mutta eivät sitä, että osinkoa jakavat yhtiöt tasaisivat tulostaan enemmän kuin osinkoa jakamattomat yhtiöt. Osinkoa jakavien yhtiöiden havaittiin ohjaavan tulostaan enemmän alas- kuin ylöspäin. Tuloksenohjauksen keinojen osalta tulokset tukivat epänormaalin liiketoiminnan kassavirran ja harkinnanvaraisten jaksotusten käyttöä tuloksentasauksessa, mutta epänormaalien tuotantokustannusten käyttö ei saanut vahvistusta.