Mukautetun tilintarkastuskertomuksen julkistamisen vaikutus osakkeen volatiliteettiin

Abstract

Tutkielman tarkoituksena oli tutkia mukautetun tilintarkastuskertomuksen julkistamisen vaikutusta osakkeen volatiliteettiin. Tutkimustulosten perusteella voitiin tehdä myös johtopäätöksiä sijoittajien kiinnostuksesta mukautetun tilintarkastuskertomuksen informaatiosisältöön.

Empiirinen aineisto koostui 28 suomalaisen pörssiyhtiön mukautetusta tilintarkastuskertomuksesta vuosien 1991–2006 väliltä. Mukautetun tilintarkastuksen vaikutusta osakkeen volatiliteettiin tutkittiin event-study menetelmän avulla. Tässä tutkimuksessa event-päiväksi eli nollapäiväksi määriteltiin tilintarkastuskertomuksen allekirjoituspäivä.

Aineistoa tarkasteltiin yksittäisen yrityksen volatiliteetin sekä markkinavolatiliteetin suhteen avulla eli volatility ratiolla. Ennen event-päivää havaittua keskimääräistä volalitity ratiota verrattiin event-päivän jälkeiseen keskimääräiseen volatility ratioon neljällä eripituisella vertailuperiodilla. Vertailuperiodit olivat [-10,0], [0,+10], [-5,0],[0,+5], [-2,0],[0,+2] sekä [-1,0],[0+1]. Tilastollinen merkitsevyys testattiin kaksisuuntaisella t-testillä.

Tutkimustulosten perusteella mukautetun tilintarkastuskertomuksen julkistamisella on vaikutusta osakkeen volatiliteettiin. Tilastollisesti merkittäviä tuloksia saatiin verrattaessa periodia [-1,0] periodiin [0,+1]. Volatility ration huomattiin laskevan mukautetun tilintarkastuskertomuksen julkistamisen jälkeisellä periodilla.