Study of short-term reversals in stocks of the S&P100 stock market index

Abstract

Short term reversals in stock prices, which are price reversals following large price moves in the positive or negative direction, have been studied for several decades, with much of the existing literature finding that price reversals tend to occur following large price movements in stocks. Recent research has increasingly focused on shorter time intervals, and this study examines short term reversals using daily data for stocks listed in the S&P100 index. The aim of the study is to investigate whether short term stock price reversals persist during the COVID 19 crisis and the post COVID period, during a time of rapid changes in market behav-ior, fintech development, increased retail investor participation, and the emergence of meme stocks.

The analysis uses daily market data from 2018 to 2025 and applies event study methodology to evaluate return behavior following large daily price movements. Return reversals are ex-amined using both raw returns and abnormal returns across multiple threshold levels. In addition to two and eight percent thresholds that are tested in previous studies, the levels of six and four present thresholds are added to this study to allow an assessment of whether reversal effects are present even after more moderate price changes than have been tested previously tested.

The results show statistically significant short term reversals in raw returns following both large price increases and large price decreases for all threshold levels examined over the full sample period. In contrast, abnormal return results are less conclusive, with evidence of a delayed and relatively weak reversal following positive price shocks and continued momen-tum following negative shocks. Robustness analysis indicates that reversal effects are not consistent over time: years with high concentrations of large price movements display strong and significant reversals, while periods with fewer extreme events show weaker or insignifi-cant effects and, in some cases, momentum behavior. The findings overall indicate that short‑term reversals in daily market movements exist in recent years, but they vary in strength from one period to another.

Osakehintojen lyhyen aikavälin käänneilmiötä (short-term reversal) on tutkittu useita vuosi-kymmeniä. Suuremassa osassa aikaisempaa tutkimuskirjallisuutta vahvistetaan, että osake-hinnoilla on taipumus suunnan kääntymiselle suurten hintaliiketapahtumien jälkeen. Viime-aikainen tutkimus on keskittynyt yhä lyhyempien aikavälien tarkasteluun. Tässä tutkielmassa selvitetään lyhyen aikavälin käänneilmiötä käyttämällä S&P100-indeksiin listattujen osakkei-den päivätason dataa. Tutkielman tavoitteena on selvittää, onko osakehintojen lyhyen aika-välin käänneilmiötä nähty edelleen COVID-19-kriisin ja sen jälkeisten vuosien ajan. Tässä ajassa on ollut markkinaheilahtelua, finanssiteknologian (fintech) nopeaa kehitystä, vahvaa kasvua yksityissijoittajien osallistumisessa osakemarkkinoihin sekä meemiosakkeiden esiin-tymistä.

Tutkielman analyysissa käytetään päivittäistä markkinadataa vuosilta 2018–2025, ja sovelle-taan tapahtumatutkimusmenetelmää markkinakäyttäytymisen arvioimiseksi suurten päivit-täisten hintamuutosten jälkeen. Osakehintojen liikkeitä tarkastellaan sekä raakatuottojen että ylituottojen avulla useilla eri kynnystasoilla. Aiemmissa tutkimuksissa testattujen kym-menen ja kahdeksan prosentin kynnysarvojen lisäksi tässä tutkielmassa sovelletaan myös kuuden ja neljän prosentin tasoja. Nämä matalammat tasot mahdollistavat arvioimaan, esiin-tyykö lyhyen aikavälin käänteitä myös matalampien hintamuutosten jälkeen verrattuna aiempiin tutkimuksiin.

Tutkielman tulokset näyttävät tilastollisesti merkitsevä lyhyen aikavälin käänneilmiötä raaka-tuotoissa sekä suurten hinnannousujen että hinnanlaskujen jälkeen kaikille testatuille kyn-nystasoille koko tutkimusajanjaksolle. Vastaavasti ylituottoja koskevat tulokset ovat vähem-män yksiselitteisiä. Positiivisten hintashokkien jälkeen on todettu viivästynyttä ja suhteellisen heikkoa käänneilmiötä, kun taas negatiivisten shokkien jälkeen esiintyy jatkuvaa momentum-ilmiötä. Robustiustarkastelu osoittaa, ettei käänneilmiö ole lyhyemmillä yhden vuoden ajan-jaksoilla yhdenmukaista. Niinä vuosina, kun esiintyy suuria hintaliikkeitä tiheämmin, kään-neilmiö on vahvempi ja tilastollisesti merkitsevä. Vastaavasti vuosina, milloin on vähemmän ääritapahtumia, vaikutukset ovat lievempiä ja ilman tilastollista merkitystä. Joinakin vuosina huomataan jopa momentum-käyttäytymistä. Kaiken kaikkiaan havainnot osoittavat, että viime vuosina päivittäisissä markkinaliikkeissä esiintyy lyhyen aikavälin käänneilmiötä, mutta sen voimakkuus vaihtelee vuodesta toiseen.