Omien osakkeiden takaisinostoa koskevan tiedotteen vaikutus osaketuottoon. Empiirinen tutkimus Suomen osakemarkkinoilla.

Abstract

Tämän tutkielman tarkoituksena on tutkia onko omien osakkeiden takaisinoston aloittamista koskevan tiedotteen julkistamisella positiivista vaikutusta yrityksen osaketuottoon Suomen osakemarkkinoilla. Tutkimus pohjautuu aikaisempiin tutkimuksiin aiheesta, joissa on todettu omien osakkeiden takaisinostotiedotteen aiheuttavan positiivista epänormaalia osaketuottoa. Lisäksi tutkitaan, onko mahdollisissa tiedotehetken epänormaaleissa osaketuotoissa eroa sen suhteen kuinka paljon yhtiöt ovat osakkeita ostaneet.

Osaketuottoaineisto koostuu Helsigin Pörssin yhtiöiden logaritmisista päivätuotoista, jotka ovat tiedottaneet omien osakkeiden takaisinoston aloittamisesta ajanjaksolla 01/2001-09/2003. Vertailuindeksinä käytetään Helsingin Pörssin portfolioindeksiä. Epänormaalituotto lasketaan markkinakorjatun mallin avulla ajanjaksolla [-50,+50] ja tilastolliset testit toteutetaan t-testillä.

Tulosten mukaan takaisinostotiedotteen aiheuttama epänormaali osaketuotto Suomen osakemarkkinoilla on noin 2,5 prosenttia kymmenen kaupankäyntipäivän ajanjaksolla. Lisäksi todettiin tilastollisesti merkittävä negatiivinen epänormaalituotto päivää ennen tiedotehetkeä, joka viittaa vahvasti yhtiöiden ajoittavan takaisinostotiedotteen ajankohtaan jolloin osakekurssi on matalalla. Jaettaessa aineisto kahtia sen perusteella kuinka paljon yhtiöt lopulta osakkeita hankkivat ja verrattaessa näiden ryhmien osaketuottoja todettiin, että tiedotehetken positiivinen epänormaali osaketuotto on sitä suurempi mitä enemmän yhtiöt ovat lopulta osakkeita hankkineet. Tästä tehtävä johtopäätös on se, että sijoittajat ennakoivat yhtiön tiedotteen todenperäisyyden.