Tammikuuanomalia Suomen ja Viron osakemarkkinoilla

Abstract

Tämän tutkielman tarkoituksena on ollut selvittää ilmeneekö tammikuuanomaliaa suomalaisilla ja virolaisilla osakemarkkinoilla. Erityistä huomiota tutkielmassa on kiinnitetty siihen, miten pääomatulojen verotus vaikuttaa tammikuuanomalian ilmenemiseen ja miten tammikuuanomalia eroaa kehittyvillä osakemarkkinoilla kehittyneistä osakemarkkinoista. Tutkimusaineistona käytettiin Helsingin ja Tallinnan pörssien päälistalla listattujen osakkeiden kuukausittaisia tuottoja ajanjaksolta 1.12.1996–31.1.2007.

Tutkimusmenetelminä käytettiin regressioanalyysia, Mann Whitneyn U-Testiä ja t-testiä. Aluksi käytettiin regressiomallia tarkasteltaessa tammikuuanomaliaa koko tutkimusperiodilla ja lopuksi käytettiin t-testiä tarkasteltaessa tammikuuanomaliaa pörssien välillä.

Regressioanalyysistä saadut tulokset osoittivat selkeästi, että tammikuuanomalia esiintyy molemmissa pörsseissä, kuitenkin voimakkaampana Helsingissä. Kun verrattiin koko ajanjakson kaikkien kuukausien tuottoja, olivat osakkeet Tallinnan pörssissä tuottaneet Helsinkiä paremmin. Sen sijaan tammikuun tuotoissa Helsingin ja Tallinnan pörssien välillä ei ollut tilastollisesti merkitsevää eroa. Johtopäätöksenä edellisestä voidaan todeta, että Tallinnassa osakkeet tuottivat läpi vuoden Helsinkiä paremmin, kun taas Helsingissä tuotot nousivat tammikuussa Tallinnan tuottojen tasolle.