Assessing the Credibility of ESG Reporting in Finnish Listed Companies : Evidence on the Alignment Between ESG Disclosure and Environmental Performance
Pysyvä osoite
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
This master’s thesis examines the relationship between environmental responsibility reporting and measured environmental performance among Finnish listed companies. In recent years, ESG reporting has become a central component of corporate communication, investor decision-making and sustainability-related regulation. Prior literature has produced mixed findings regarding whether ESG information disclosed by companies reflects measured environmental performance or primarily functions as a communication tool without corresponding changes in corporate practices.
The aim of this study is to examine whether ESG reporting is statistically significantly associated with companies’ measured environmental performance and whether this relationship varies across industries and governance structures, particularly board independence. The study draws on several theoretical perspectives, including legitimacy theory, stakeholder theory, signaling theory, agency theory and the resource-based view. These frameworks are used to analyze companies’ reporting incentives and to assess the relationship between disclosure and measured performance.
The empirical analysis is based on panel data collected from the LSEG Workspace database, covering companies listed on Nasdaq Helsinki over the period 2014–2023. Environmental performance is measured using LSEG’s Environmental Pillar Score, while ESG reporting is captured through ESG scores. The analysis employs panel regression models that account for key firm-level control variables as well as company and year fixed effects. In addition, the moderating roles of industry and board independence are examined.
The results indicate a positive relationship between ESG reporting and companies’ measured environmental performance. Companies with higher ESG scores tend, on average, to achieve better outcomes in environmental pillar metrics. Industry-level analysis suggests that this relationship is not confined solely to environmentally intensive sectors but is observable across a broader range of industries. With respect to board independence, the analysis does not provide strong statistical evidence of its moderating effect on the relationship between ESG reporting and environmental performance. However, the results should be interpreted with caution, as the measures used are partly based on company-reported information, which may reflect overlap between the metrics and limit the interpretation of the findings. Overall, the results suggest that ESG reporting does not necessarily provide an unambiguous representation of companies’ actual environmental performance but may partially reflect structural characteristics of reporting practices.
Tässä pro gradu -tutkielmassa tarkastellaan suomalaisten pörssiyhtiöiden ympäristövastuuseen liittyvän raportoinnin ja mitatun ympäristösuorituskyvyn välistä suhdetta. Viime vuosina ESG-raportoinnista on muodostunut keskeinen osa yritysten viestintää, sijoittajien päätöksentekoa sekä kestävyyttä koskevaa sääntelyä. Aiemmassa kirjallisuudessa on esitetty vaihtelevia tuloksia siitä, heijastaako yritysten julkaisema ESG-informaatio mitattua ympäristösuorituskykyä vai toimiiko se ensisijaisesti viestinnällisenä välineenä ilman vastaavia muutoksia yritysten toiminnassa.
Tutkimuksen tavoitteena on tarkastella, onko ESG-raportoinnilla tilastollisesti merkitsevä yhteys yritysten ympäristösuorituskykyyn sekä vaihteleeko tämä yhteys toimialojen ja hallintorakenteiden (erityisesti hallituksen riippumattomuuden) mukaan. Tutkimuksessa nojataan useisiin teoreettisiin näkökulmiin, kuten legitimiteetti-, sidosryhmä-, signalointi- ja agenttiteoriaan sekä resurssiperustaiseen teoriaan. Näiden teorioiden avulla jäsennetään yritysten raportointikannustimia ja arvioidaan raportoinnin yhteyttä mitattuun suorituskykyyn.
Empiirinen tarkastelu perustuu LSEG Workspace -tietokannasta koottuun paneeliaineistoon, joka kattaa Nasdaq Helsingissä listatut yritykset ajanjaksolla 2014–2023. Yritysten ympäristösuorituskykyä mitataan LSEG:n ympäristöpilarin pisteytyksellä, kun taas ESG-raportointia mitataan ESG-pisteiden avulla. Analyysissa hyödynnetään paneeliregressiomalleja, joissa huomioidaan keskeiset yrityskohtaiset kontrollimuuttujat sekä yritys- ja vuosikohtaiset kiinteät vaikutukset. Lisäksi tarkastellaan toimialojen ja hallituksen riippumattomuuden roolia moderoivina tekijöinä.
Tulosten perusteella ESG-raportoinnin ja yritysten ympäristösuorituskyvyn välillä havaitaan positiivinen yhteys. Yritykset, joilla on korkeammat ESG-pisteet, saavuttavat keskimäärin parempia tuloksia ympäristöpilarin mittareilla. Toimialakohtainen tarkastelu viittaa siihen, ettei yhteys ole vahvempi ainoastaan ympäristöllisesti intensiivisillä toimialoilla, vaan se on havaittavissa laajemmin eri toimialoilla. Hallituksen riippumattomuuden osalta analyysi ei anna vahvaa tilastollista näyttöä sen merkityksestä ESG-raportoinnin ja yritysten ympäristösuorituskyvyn välisen yhteyden kannalta. Tuloksia on kuitenkin tulkittava varoen, sillä käytetyt mittarit perustuvat osittain yritysten raportoimaan informaatioon, mikä voi heijastaa mittareiden välistä päällekkäisyyttä ja rajoittaa tulosten tulkintaa. Tulosten perusteella voidaan arvioida, että ESG-raportointi ei välttämättä yksiselitteisesti kuvasta yritysten todellista ympäristösuorituskykyä, vaan voi osittain heijastaa raportointikäytäntöjen rakenteellisia piirteitä.