Eläkevakuuttajat ja indeksisijoittaminen : Tarkastelussa sijoitustoiminnan onnistuminen vuosina 2005–2019

Abstract

Suomessa väestö ikääntyy ja syntyvyys on ollut laskussa. Tämän seurauksena tulevaisuudessa eläkkeensaajia on enemmän kuin eläkemaksujen maksajia. Mikäli järjestelmää ei muuteta, tulevaisuudessa täytyy nostaa eläkemaksuja tai saada parempia sijoitustuottoja eläkevaroille. Eläkevakuuttajilla on miljardien sijoitusomaisuus, joka on laajasti hajautettu useisiin omaisuusluokkiin. Myös järjestelmä on hajautettu riskien laskemiseksi, minkä vuoksi eläkejärjestelmä ei saa skaalaetuja, mitkä voitaisiin saada, jos järjestelmä keskitettäisiin.

Työssä tutkitaan eläkevakuuttajien sijoitustoimintaa vuosina 2005–2019 ja sitä onko yhtiöiden välillä merkittäviä eroja niiden suoriutumisessa. Työssä tutkittavat yhtiöt ovat Varma, Ilmarinen, Elo, Veritas, Keva sekä Valtion eläkerahasto. Vertailurahastoina yhtiöille käytetään Seligson & co Suomi indeksirahastoa sekä OMX25 -ETF rahastoa ja Vanguardian S&P500 indeksirahastoa. Työssä vertaillaan eläkevakuuttajien koko sijoitusomaisuuden tuottoja sekä noteerattujen osakesijoitusten tuottoja. Lisäksi tutkitaan tuottojen korrelaatiota sekä eläkevakuuttajien kansainvälisen hajauttamisen hyötyjä.

Tämän tutkimuksen perusteella eläkevakuuttajien sijoitustoiminnassa ja portfolioiden performanssissa ei ole suuria eroja. Kaikilla portfolion performanssin mittareilla eläkevakuuttajien tulokset olivat hyvin samanlaisia. Tutkittaessa eläkevakuuttajien kansainvälisen hajauttamisen hyötyjä huomattiin, että kaikki eläkevakuuttajat olisivat voineet saada parempia tuottoja nykyisellä riskitasolla tai pienemmällä riskillä samoja tuottoja. Tutkimuksen perusteella nykyinen hajautettu eläkejärjestelmä ei tarjoa myöskään suurta hajautushyötyä, sillä noteerattujen osakesijoitusten korrelaatio oli kaikilla eläkevakuuttajilla hyvin lähellä 1. Tutkimuksessa ei löydetty järkevää perustelua hajautetulle eläkejärjestelmälle.