Reittauksen ja osakkeen beetan välinen yhteys eri toimialoilla

Abstract

Tutkielmassa tarkastellaan reittauksen ja osakkeen beetan välistä yhteyttä eri toimialoil-la. Ensin yhteyttä tutkitaan yleisellä tasolla, jolloin b:n tulisi kasvaa, kun siirrytään par-haimmasta reittausluokasta huonoimpaan. Yhteyttä perustellaan yrityksen taloudellisilla muuttujilla, jotka vaikuttavat sekä reittaukseen että osakkeen b:aan. Tämän jälkeen ky-seistä yhteyttä tarkastellaan eri toimialoilla ja vertaillaan keskenään. Toimialavertailussa pyritään selvittämään, eroaako reittauksen ja osakkeen b:n välinen yhteys eri toimialo-jen kesken.

Aineisto koostuu 360 yhdysvaltalaisesta yrityksestä, jotka on kerätty COMPUSTAT-tietokannasta. Yritykset jakautuvat kolmelle toimialalle, jotka edustavat niiden erilaisia ominaispiirteitä. Toimialoina ovat: 1) metalli- & kemianteollisuus, 2) informaatiotekno-logia (IT) ja 3) vakuutus- & rahoitusala. Toimialajako perustuu Helsingin Pörssin sekä COMPUSTAT-tietokannan toimialajakoihin. Beetat on estimoitu vuosilta 1991–2000 jolloin reittauksen on pitänyt säilyä muuttumattomana.

Jokaiselle luottoluokalle on laskettu b-kerroin, joka on saatu yritysten b:jen aritmeetti-sena keskiarvona. Tutkimusmenetelminä on käytetty taulukoiden vertailua, Spearmanin järjestyskorrelaatiota sekä epäparametrisia Kruskall – Wallis ja Mann – Whitney testejä. Niiden avulla on tutkittu sitä, eroaako b:jen arvot eri luottoluokissa toisistaan.

Tutkimustulokset osoittavat, että reittauksen ja osakkeen b:n välillä vallitsee yhteys, kun kaikkia toimialoja tarkastellaan yhtenä otoksena. Erityisesti investointi- ja spekulatiivi-sen luokan vertailussa yhteys on selkeä. Toimialakohtaisessa tarkastelussa IT-alalla reit-tauksen ja b:n välinen yhteys on olemassa, mutta muiden toimialojen tulokset ovat risti-riitaisia. Koska toimialoittaisen tarkastelun tulokset ovat erilaisia, reittauksella ja osak-keen b:lla on toimialoittaisia eroja.