Information-based trading in the option market: The predictive power of option-to-stock volume ratio on stock returns : Evidence from the DAX index
Pysyvä osoite
Kuvaus
Opinnäytetyö kokotekstinä PDF-muodossa.
Previous research shows that option trading activity can contain information about future stock
returns. In particular, the option-to-stock volume ratio (O/S) has been found to predict stock
returns in U.S. markets. This predictive relationship is often explained by the presence of
informed traders, who use option markets to act on private information.
This study examines whether the O/S ratio predicts future stock returns in a European setting.
The analysis focuses on firms included in the DAX index over the period 2020–2025. The
empirical analysis is conducted using daily data on option and stock trading volume obtained
from the EUREX exchange. The study applies both portfolio sorting and Ordinary Least Squares
(OLS) regression to test the predictive power of the O/S ratio.
The results do not provide evidence that the O/S ratio predicts future stock returns in the DAX
market. Neither the portfolio sorting approach nor the regression analysis shows statistically
significant predictive relationships. These findings differ from earlier results reported in U.S.
markets.
The results suggest that the predictive relationship between option trading activity and stock
returns may depend on market-specific characteristics, such as liquidity, trading structure, and
investor composition. This thesis contributes to the existing literature by providing evidence
from a European market and highlights the importance of institutional context when
interpreting the informational role of option trading.
Aiempi tutkimus osoittaa, että optiokaupankäynti voi sisältää informaatiota tulevista
osaketuotoista. Erityisesti optioiden ja osakkeiden kaupankäyntivolyymin suhteen (O/S) on
havaittu ennustavan osaketuottoja Yhdysvaltain markkinoilla. Tätä ennustavuutta selitetään
usein sofistikoituneilla sijoittajilla, jotka hyödyntävät yksityistä tietoansa optiomarkkinoilla.
Tässä tutkimuksessa tarkastellaan, ennustaako O/S-suhde tulevia osaketuottoja
eurooppalaisessa markkinaympäristössä. Analyysi keskittyy DAX-indeksiin kuuluviin yrityksiin
ajanjaksolla 2020–2025. Empiirinen analyysi perustuu päivittäiseen optio- ja
osakekaupankäyntidataan, joka on saatu EUREX-pörssistä. Tutkimuksessa käytetään sekä
portfolioluokittelua että Ordinary Least Squares (OLS) regressioanalyysiä O/S-suhteen
ennustekyvyn arvioimiseksi.
Tulokset eivät anna näyttöä siitä, että O/S-suhde ennustaisi tulevia osaketuottoja DAXmarkkinalla. Sekä portfolioluokittelu että regressioanalyysi eivät osoita tilastollisesti merkitseviä
ennusteyhteyksiä. Tulokset poikkeavat aiemmista Yhdysvaltain markkinoilla tehdyistä
tutkimuksista.
Tulokset viittaavat siihen, että optiokaupankäynnin ja osaketuottojen välinen ennustava yhteys
riippuu markkinakohtaisista tekijöistä, kuten likviditeetistä, markkinarakenteesta ja
sijoittajakunnasta. Tämä tutkielma täydentää aiempaa kirjallisuutta tarjoamalla empiiristä
näyttöä eurooppalaisesta markkinasta ja korostaa institutionaalisen kontekstin merkitystä
optiokaupankäynnin informaatiosisällön tulkinnassa.