Sijoitusrahastot ja pääomavirrat

Abstract

Pankit ja vakuutusyhtiöt markkinoivat omille asiakkailleen omaan konserniinsa kuuluvia sijoitusrahastoja. Asiakkaat eivät välttämättä vertaile, millaisia tuottoja muut rahastot ovat saavuttaneet, vaan merkitsevät oman pankkinsa tai vakuutusyhtiönsä rahastojen osuuksia. Korrelaation rahastojen historiallisen suorituskyvyn ja seuraavan periodin nettomerkintöjen välillä voi siten olettaa olevan pienemmän pankki- ja vakuutusyhtiökeskeisillä rahastoilla kuin muilla rahastoilla.

Tutkimuksen nollahypoteesi lähtee rahoitusteoriasta, ja sen mukaan korrelaation suorituskyvyn ja pääomavirtojen välillä ei tulisi erota pankki- ja vakuutusyhtiökeskeisten rahastojen ja muiden rahastojen välillä. Valittu vastahypoteesi olettaa korrelaation suuremmaksi ryhmässä muut rahastot. Suorituskyvyn mittaamiseen käytetään tässä tutkimuksessa Sharpen lukua, ja aineisto käsittää pääasiallisesti Suomeen sijoittavat osakerahastot vuosina 1998-–2005. Tutkimuksessa käytetään regressioanalyysiä.

Tutkimuksessa tarkasteltiin erikseen yhden, kuuden ja 12 kuukauden Sharpen lukuja sekä kaikkia kolmea yhdessä. Erikseen tarkasteltuna yhden ja kuuden kuukauden Sharpen lukujen ja nettomerkintöjen välinen korrelaatio oli suurempi ryhmässä muut rahas-tot kuin vertailuryhmässään. 12 kuukauden Sharpen luvuilla tehty testi osoitti korrelaation olevan pankki- ja vakuutusyhtiökeskeisillä rahastoilla suurempi. Kun testattavana olivat kaikki Sharpen luvut, olivat korrelaatiot yhtä suuria. Tutkimuksen nollahypoteesi jäi siten voimaan.