Financial risk management under market stress : Safe-havens and hedges in the 2020s

The purpose of this thesis is to investigate how financial risk management tools, such as safe-haven assets and derivative strategies, have performed under market stress, with a focus on crises in the 2020s, including the COVID-19 pandemic and the Russian invasion of Ukraine. The analysis concentrates on well-known safe-haven assets, such as gold, government bonds, and commodities, as well as derivative-based strategies like protective puts, delta hedging, and volatility derivatives. Building on portfolio theory and the literature on financial contagion, this study aims to answer two key questions: whether certain hedging or safe-haven assets outperform others in crises, and whether asset correlations increase during periods of market turmoil. The evidence suggests that certain assets and strategies offer better protection in crises, but that their effectiveness is strongly scenario dependent. The literature also provides support for the claim that correlations between assets tend to increase in market crises, reducing the benefits of diversification. The thesis offers investors an up-to-date overview of the performance of key hedging and safe-haven instruments and outlines potential practical applications for financial risk management. This study also finds areas in the research where there might be room for improvement and possible opportunities for further investigations.

Tämän tutkielman tavoitteena on selvittää, miten keskeiset rahoituksen riskienhallinnan välineet, erityisesti turvasatamaksi mielletyt sijoituskohteet sekä johdannaisstrategiat, ovat toimineet markkinastressin aikana. Tarkastelu keskittyy 2020-luvun kriiseihin, ja ennen kaikkea COVID-19-pandemiaan ja Venäjän hyökkäyssotaan Ukrainassa. Tutkielmassa käsitellään tunnettuja turvasatamaeriä, kuten kultaa, valtionlainoja ja hyödykkeitä, sekä johdannaispohjaisia strategioita, kuten protective put -suojausta, delta-suojausta ja volatiliteettijohdannaisia. Salkkuteoriaan ja rahoitusmarkkinoiden tartuntavaikutuksia käsittelevään kirjallisuuteen nojaten tutkielma tarkastelee kahta kysymystä: erottuvatko tietyt suojaus- tai turvasatamavälineet muita parempina kriiseissä ja voimistuvatko omaisuusluokkien väliset korrelaatiot markkinamyllerrysten aikana. Kirjallisuuden perusteella osa tarkastelluista välineistä tarjoaa muuta parempaa suojaa, mutta suojauskyky riippuu vahvasti kriisin luonteesta ja markkinaympäristöstä. Tulokset tukevat myös näkemystä, että omaisuusluokkien väliset korrelaatiot tyypillisesti kasvavat kriisiaikoina, mikä heikentää hajautuksen hyötyjä. Tutkielma kokoaa yhteen ajantasaisen kuvan keskeisten suojaus- ja turvasatamavälineiden toimivuudesta ja esittää samalla jatkotutkimusmahdollisuuksia.