Effects of currency derivatives on volatility

The purpose of this thesis is to examine how currency derivatives affect the stock return volatility of companies listed on the OMX Helsinki 25 index. Specifically, the study focuses on whether currency derivatives act as hedging instruments that stabilize or as speculative tools that increase volatility. There has been a wide discussion on the relationship between derivatives use and volatility in financial literature. Financial economic theories such as Efficient Market Hypothesis and Random Walk Theory suggest that asset price movements follow an unpredictable path and contain all available information, which leaves little room for financial instruments, like currency derivatives to affect volatility. However, empirical evidence from research studies shows varied outcomes. Studies on the subject have conclusions ranging from derivatives having both increased and decreased impact on volatility, while several studies remain inconclusive. By focusing on the Finnish large cap companies, this thesis extends the existing literature. The results of the study show that there is no significant correlation between the value of currency derivatives used and stock price volatility. Based on the literature review, the reason for companies’ currency derivatives use is mainly hedging. What the literature review also shows is that there are varying results about the effects of derivatives use on firms’ volatility. The findings of the study contribute to the debate of currency derivatives effects on volatility.

Tämän tutkielman tarkoituksena on selvittää, miten valuuttajohdannaiset vaikuttavat OMX Helsinki 25 -indeksiin listattujen yhtiöiden osaketuottojen volatiliteetteihin. Erityisesti tutkimuksessa keskitytään siihen, toimivatko valuuttajohdannaiset suojausinstrumentteina vai spekulatiivisina välineinä, jotka lisäävät volatiliteettia. Kirjallisuudessa on käyty laajaa keskustelua johdannaisten käytön ja volatiliteetin välisestä suhteesta. Taloustieteen teoriat, kuten tehokkaiden markkinoiden hypoteesi ja Random Walk Theory, ehdottavat, että hintojen liikkeet ovat ennalta arvaamattomia ja sisältävät kaiken saatavilla olevan informaation, mikä johtaa siihen, että valuuttajohdannaisilla ei ole merkittävää vaikutusta volatiliteettiin. Tutkimustulokset kuitenkin osoittavat vaihtelevia lopputuloksia. Aihetta koskevissa tutkimuksissa on päädytty johtopäätöksiin, joiden mukaan johdannaiset ovat sekä lisänneet että vähentäneet volatiliteettia, kun taas useat tutkimukset ovat jääneet tuloksiltaan epäselviksi. Tutkimuksen tulokset osoittavat, ettei käytettyjen valuuttajohdannaisten määrän ja osakekurssin volatiliteetin välillä ole merkittävää korrelaatiota. Kirjallisuuskatsauksen perusteella yhtiöiden valuuttajohdannaisten käytön pääasiallinen syy on suojaaminen. Kirjallisuuskatsaus tuo myös esiin, että johdannaisten käytön vaikutuksista yritysten volatiliteettiin on vaihtelevia tuloksia. Tutkimuksen löydökset myötävaikuttaa keskusteluun valuuttajohdannaisten vaikutuksista volatiliteettiin.