The Impact of Availability Bias on Stock Returns and Volatility

This thesis investigates how investor attention influenced by cognitive biases, particularly availability bias, impacts stock price behaviour in the short and long term. Traditional finance theories, such as the Efficient Market Hypothesis, assume rational decision-making, yet real-world anomalies challenge this view, highlighting the relevance of behavioural finance. Availability bias, where individuals give undue weight to information that is easily recalled or recently encountered, plays a key role in driving short-term market overreactions and longer-term corrections. To empirically examine this effect, the study utilizes Google Search Volume Index (GSVI) data as a proxy for investor attention and combines it with stock price and volatility data for a sample of 25 publicly traded companies from 2020 to 2025. High-attention events are identified as significant spikes in search volume, and an event study methodology is employed to evaluate market reactions before and after these spikes. Cumulative Abnormal Returns and volatility measures are calculated over multiple event windows to assess short- and long-term effects. The findings reveal that investor attention is associated with increased volatility and short-term abnormal returns. This thesis contributes to the empirical understanding of how investor attention, driven by cognitive biases, affects market dynamics, offering insights for investors and policymakers seeking to navigate the complexities of modern financial markets.

Tämä tutkielma tarkastelee, kuinka sijoittajien huomio, erityisesti saatavuusharhan kaltaisten kognitiiviinen vinouma, vaikuttaa osakehintojen käyttäytymiseen sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä. Perinteiset rahoitusteoriat, kuten tehokkaiden markkinoiden hypoteesi, olettavat sijoittajien tekevän rationaalisia päätöksiä. Todelliset markkinapoikkeamat haastavat kuitenkin tämän oletuksen ja korostavat käyttäytymisperusteisen rahoituksen merkitystä. Saatavuusharha tarkoittaa taipumusta painottaa liikaa helposti mieleen tulevaa tai äskettäin havaittua tietoa, ja sillä voi olla merkittävä vaikutus osakekurssien liikkeisiin ja volatiliteettiin. Tutkielmassa hyödynnetään Google-hakujen volyymi-indexiä sijoittajahuomion mittarina, ja yhdistetään se vuosien 2020–2025 pörssiyritysten osake- ja volatiliteettidataan. Korkean huomion tapahtumat määritellään merkittävinä hakumäärien piikkeinä, ja markkinoiden reaktioita ennen ja jälkeen näiden tapahtumien arvioidaan tapahtumatutkimuksen menetelmällä. Kumulatiivisia epänormaaleja tuottoja (CAR) ja volatiliteettia mitataan useilla aikajaksoilla, jotta saadaan kattava kuva vaikutuksista. Tulokset osoittavat, että sijoittajahuomio liittyy kohonneeseen volatiliteettiin ja lyhyen aikavälin poikkeaviin tuottoihin. Nämä havainnot syventävät ymmärrystä rahoitusmarkkinoiden käyttäytymiseen liittyvistä tekijöistä ja tarjoavat hyödyllistä tietoa sijoittajille, analyytikoille ja päättäjille, jotka pyrkivät ymmärtämään ja ennakoimaan sijoittajapsykologian vaikutuksia arvopapereiden hinnoitteluun.