Piensijoittajan rooli arvopaperimarkkinoilla : Joukkovoimaan perustuva kurssimanipulaatio

Mahdollisuus perinteiseen osakesijoittamiseen on nykyaikana tehty erittäin saavutettavaksi ja on toteutettavissa älypuhelimella jopa muutamalla klikkauksella. Myös tiedon saaminen ja aiheesta keskustelu sosiaalisessa mediassa on nostanut sijoittamisen etenkin tavallisten kansalaisten eli piensijoittajien suosioon, jotka sijoittavat markkinoilla säästövarojaan. Piensijoittajien vaikutusmahdollisuudet suurilla markkinoilla ovat täten rajalliset ja niitä hallitsevat pääasiassa institutionaaliset sijoittajat suurilla pääomilla. Kun joukko piensijoittajia päättää kuitenkin toimia yhdessä käyttäen hyväksi nykyaikaista tiedonkulkua, kuten sosiaalista mediaa, voidaan saavut- taa joukkovoima, jonka pääoma on riittävä vaikuttamaan yksittäisen rahoitusvälineen käyttäytymiseen. Tätä kutsutaan joukkovoimaan perustuvaksi kurssimanipulaatioksi. Tämän tutkimuksen tavoitteena on tarkastella tätä piensijoittajien joukkovoimalla aiheuttamaa markkinoiden vääristämistä, milloin siihen syyllistytään ja miten sitä säännellään. Tutkimuksen teoriaosuudessa tarkastellaan arvopaperimarkkinoiden tämänhetkistä sääntelyä ja markkinoilla toimivien valvontaa ja seuraamuksia, keskittyen erityisesti siihen, miten tämä näkyy tai vaikuttaa piensijoittajien toimintaan markkinoilla. Hyvien arvopaperimarkkinoiden toimivuuden kulmakivenä toimii tiukka kansallinen, eurooppalainen ja kaupankäyntipaikkojen sääntely, sekä uskottavat seuraamukset. Tutkielman teoreettinen viitekehys rakentuu piensijoittajan, suomalaisten kaupankäyntipaikkojen ja sääntelyn ympärille. Markkinoiden vääristäminen koostuu pääasiallisesti erilaisista manipulaatiomuodoista, joista useimmat koskevat sääntelyn kautta myös piensijoittajia, mutta ovat käytännössä toteutettavissa vain sureempien toimijoiden johdosta. Manipulaatiota voi tapahtua transaktioiden muodossa, informaation vaikutuksesta tai markkinavoimalla ja tarkoituksena on hyötyä manipuloinnista taloudellisesti. Manipulointi heikentää luottamusta markkinoihin, vääristää rahoitusvälineen todellista hinnanmuodostusta ja voi näin aiheuttaa suuriakin negatiivisia taloudellisia vaikutuksia koko yhteiskunnalle. Piensijoittajien joukkotoiminnasta oli tunnistettavissa etenkin laumakäyttäytymistä, jossa ketju reaktion tavoin pienestä joukosta kasvaa tahtomattaan ja useiden tietämättä suuri joukko, joka toimii markkinoita vääristäen. Rajanveto normaalille sijoittamiselle ja markkinoiden manipuloin titoimille on suuressa joukossa vaikea vetää. Onko kyse tahallisuudesta tukea vääristämistä vai yrityksestä hyötyä taloudellisesti perustuen omaan näkemykseen. Sijoittaja-aktivismissa tahalli suus voidaan nähdä ilmeisenä, mutta esimerkkitapausten kautta selviää, että mukana olevat ovat useinkin täysin tietämättömiä meneillään olevasta rikkomuksesta. Piensijoittajan joukkotoiminnan kannalta rikosoikeudellinen käsittely on epäselvä ja vaatii tulevaisuudessa laajempaa tulkintaa oikeuskirjallisuudessa.